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2015年3月25日 星期三

陸羽仁 BLOG 2015年3月25日

陸羽仁 BLOG 2015年3月25日

加息神經
2015/03/25 07:17:08
網誌分類: 經濟

美股反覆收低。美股昨日低開,中午一度回穩,但好快就回復跌勢,杜指收市跌105點,報18011點,跌幅0.6%;標普500指數跌13點,收報2092點,跌幅都係0.6%;納指跌16點至4995點,跌幅0.3%。

聯儲局副主席費希爾(Stanley Fische)星期一表示聯儲局可能會在6月或9月期間,甚至可能再遲一些,一切視乎美國的經濟狀況。聯儲局主席耶倫對上一周於議息會議後亦表示,雖然議息聲明中棄用了「耐性」兩個字,又不代表聯儲局對於幾時加息失去了耐性,因為美國經濟增長始終只是「適度地增長至某一程度」,特別是通脹率與聯儲局目標仍有一段距離。言下之意是對幾時加息未有十足信心,關鍵仍是經濟前景。

PNC Wealth Management的資深副主席Joe Jennings昨日表示,雖然加息在所難免,但至於幾時開始加息卻十分難以估計,他認為投資者即使持有債券等固定回報的投資組合,亦無必要太過驚慌。估計聯儲局加息的幅度以及速度早期都會很溫和。

聯儲局自去年中表示,將會於結束QE買債一段時間(當時的估計係6個月)後,即大約今年4月開始加息,後來耶倫話對加息要保持「耐性」,加息時間的預期推遲到6月,又由於美國經濟狀況未明,雖然就業市場OK,但卻有通縮危機,美元又升個不停,市場現時普遍傾向於9月才會開始加息。在這段期間內,估計凡涉及加息時間表的消息,不論是國內或國際的,都會挑動投資者的「加息神經」。

美國昨日之所以腳軟,主要還是美國2月消費者物價指數(CPI) 隨著油價反彈,以及食品和住房成本的再度上漲而上升0.2%,為四個月來首次上漲。撇開波動較大的食品和能源價格,2月核心CPI也上漲了0.2%。而美國2月新屋銷售年化月率大漲7.8%,遠好過預期的負3.5%,上月更由負0.2%大幅修正為增長4.4%。至於房價方面,美國1月份房屋價格上漲0.3%。另外,美國3月Markit製造業PMI初值55.3,好過預期54.7,以及上月的55.1,也是去年10月份以來最強水平。經濟數據靚仔,特別是通脹數據改善,自然挑起市場對提是加息的疑慮,再加上聖路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)話零利率水平已不再適合,希望美聯儲今年6月加息。令到投資者更加驚青,經濟好消息當壞消息炒,令到美股午後沽壓加大。

美股最近的十幾個交易日,除了上日比較平靜,杜指每天都以3位數字上落,可以用七上八落來形容。有不少分析已經預期,在加息的神經挑動下,大幅波動將成為美股今年的常態。美股跳上跳落,大家也要小心港股都唔會有安靜日子過啦!

最後講講加息這個問題,加息是否一定會對大股市不利呢,其實人見人殊。我認為影響股市的主要力量其實係購買力。當市況去阿貓阿狗都入市買股的時候,大市就離大跌不遠啦,因為購買力已經消耗得所餘無幾啦。至於利率,如果不是突然急速大升,例如半厘或者四份一厘,唔會打得低上升中的股市。利率上升,增加了借貸成本,但如果投資者可以借到錢,佢又覺得市場回報率大過借貸成本,例如10厘,預期回報20厘,投資者仍然會借錢買股。例如香港七十年代,利率升到18厘,但港股不但未有冧市,還隨著利率同步炒上。日本利率長期低企,但又不見得股市好得。不過,世界就係咁,當好多人,尤其係分析員、傳媒都話利息向上,股市就會大跌的時候,投資者就會好驚慌,市場有任何風吹動都會雞飛狗跳。

陸羽仁
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