陸羽仁 BLOG 2015年3月25日
加息神經
2015/03/25 07:17:08
網誌分類: 經濟
美股反覆收低。美股昨日低開，中午一度回穩，但好快就回復跌勢，杜指收市跌105點，報18011點，跌幅0.6%；標普500指數跌13點，收報2092點，跌幅都係0.6%；納指跌16點至4995點，跌幅0.3%。
聯儲局副主席費希爾（Stanley Fische）星期一表示聯儲局可能會在6月或9月期間，甚至可能再遲一些，一切視乎美國的經濟狀況。聯儲局主席耶倫對上一周於議息會議後亦表示，雖然議息聲明中棄用了「耐性」兩個字，又不代表聯儲局對於幾時加息失去了耐性，因為美國經濟增長始終只是「適度地增長至某一程度」，特別是通脹率與聯儲局目標仍有一段距離。言下之意是對幾時加息未有十足信心，關鍵仍是經濟前景。
PNC Wealth Management的資深副主席Joe Jennings昨日表示，雖然加息在所難免，但至於幾時開始加息卻十分難以估計，他認為投資者即使持有債券等固定回報的投資組合，亦無必要太過驚慌。估計聯儲局加息的幅度以及速度早期都會很溫和。
聯儲局自去年中表示，將會於結束QE買債一段時間（當時的估計係6個月）後，即大約今年4月開始加息，後來耶倫話對加息要保持「耐性」，加息時間的預期推遲到6月，又由於美國經濟狀況未明，雖然就業市場OK，但卻有通縮危機，美元又升個不停，市場現時普遍傾向於9月才會開始加息。在這段期間內，估計凡涉及加息時間表的消息，不論是國內或國際的，都會挑動投資者的「加息神經」。
美國昨日之所以腳軟，主要還是美國2月消費者物價指數(CPI) 隨著油價反彈，以及食品和住房成本的再度上漲而上升0.2%，為四個月來首次上漲。撇開波動較大的食品和能源價格，2月核心CPI也上漲了0.2%。而美國2月新屋銷售年化月率大漲7.8%，遠好過預期的負3.5%，上月更由負0.2%大幅修正為增長4.4%。至於房價方面，美國1月份房屋價格上漲0.3%。另外，美國3月Markit製造業PMI初值55.3，好過預期54.7，以及上月的55.1，也是去年10月份以來最強水平。經濟數據靚仔，特別是通脹數據改善，自然挑起市場對提是加息的疑慮，再加上聖路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)話零利率水平已不再適合，希望美聯儲今年6月加息。令到投資者更加驚青，經濟好消息當壞消息炒，令到美股午後沽壓加大。
美股最近的十幾個交易日，除了上日比較平靜，杜指每天都以3位數字上落，可以用七上八落來形容。有不少分析已經預期，在加息的神經挑動下，大幅波動將成為美股今年的常態。美股跳上跳落，大家也要小心港股都唔會有安靜日子過啦！
最後講講加息這個問題，加息是否一定會對大股市不利呢，其實人見人殊。我認為影響股市的主要力量其實係購買力。當市況去阿貓阿狗都入市買股的時候，大市就離大跌不遠啦，因為購買力已經消耗得所餘無幾啦。至於利率，如果不是突然急速大升，例如半厘或者四份一厘，唔會打得低上升中的股市。利率上升，增加了借貸成本，但如果投資者可以借到錢，佢又覺得市場回報率大過借貸成本，例如10厘，預期回報20厘，投資者仍然會借錢買股。例如香港七十年代，利率升到18厘，但港股不但未有冧市，還隨著利率同步炒上。日本利率長期低企，但又不見得股市好得。不過，世界就係咁，當好多人，尤其係分析員、傳媒都話利息向上，股市就會大跌的時候，投資者就會好驚慌，市場有任何風吹動都會雞飛狗跳。
陸羽仁
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