投資Cafe - 歐祖貽 2015年3月25日
內銀業績遜 恐拖累大市
2015年03月25日
內地股市牛氣沖天，雖然匯豐公布的中國製造業PMI意外地跌至49.2的收縮水平，顯示製造業仍未走出谷底，但A股短暫下跌後便重拾升勢，創出「十連升」。可是，港股始終未能跟上A股步伐，收市跌94點，報24399點。
A股牛氣盛 成交續破萬億
內地股市由散戶主導，散戶投資行為往往忽略基本因素，只跟隨大勢。近日內地股市炒得火熱，交投連日破萬億元(人民幣，下同)，形成「新常態」，而且高處未算高，昨日終於打破舊紀錄的1.26萬億元，締造出1.4萬億元新高。可是，除了製造業再陷收縮憂慮外，經濟增長動力始終不夠強，大型內銀股業績由農行(1288) 掀起序幕，但農行的不良貸款餘額達1249億元，按年增加372億元，增幅達42%，不良貸款率亦增長0.32個百分點，上升至1.54%，反觀純利升幅僅得8%，遜市場預期，更是上市以來最慢增長速度。
由農行業績可見，貸款資產質素有轉差情況，盈利能力卻在減弱，由於內地大型銀行面對相近的經營環境，近年農行因有中央扶持農村經濟的優勢，盈利增幅已較其他大銀行略優，今次連農行都遇上罕見的緩慢增長，其他銀行的情況更令人憂慮。多家內銀本周內會陸續公布業績，倘業績果真令人失望，隨時成為大市調整藉口。內地股市經過十連升後，可能借助內銀遜色業績來一次調整，甚至拖累本港中資股以至整體大市表現。
中資來港買殼不斷，繼早前「超購王」Magnum(2080) 獲內地富豪鄭堅江入主後，昨日又輪到天行國際(993) 賣殼，華融最終持股達逾51%。雖然配股價為每股0.275港元，較停牌前收市價1.71港元折讓83%，但投資者不介意，因為華融資產是內地最主要資產管理公司，當年主要替工行(1398) 收購不良資產，讓工行弄乾淨盤數來港上市。
天行引入華融食大茶飯
目前，華融持有高達4000億元資產，以如此背景，來港買殼當然有所圖，投資者憧憬天行國際將成為華融在港旗艦，日後大把注資機會，所以股價仍大幅炒上三成八。天行現有大股東不沽舊股，選擇發行新股引入華融，彼此坐在同一條船，當然亦希望日後食大茶飯。有華融照住，天行已不可同日而語了！
《星島日報》財經組總採訪主任 auchoyee@gmail.com
歐祖貽
投資Cafe - 歐祖貽 舊文