鴻鵠經志 - 盧志威 2015年6月23日

鴻鵠經志 - 盧志威 2015年6月23日


【鴻鵠經志】耶倫的手腕（盧志威）
實在要對聯儲局和耶倫寫個「服字」，每次出來都能將市場的加息預期壓後，其語言藝術的精巧，無論是鷹派或鴿派，都彷彿聽到自己想要的聲音，但最後又達到講左等於無講的效果，忽悠的功力達到宗師級，難怪美匯、美股和美債，在議息聲明後仍難脫上落市格局。

美元計價的投資

產品，今年以來狂縮波幅，美股已運行了六個月上落市，即使從道瓊工業平均指數的最低位買入，升至最高位沽出，也只得到7.7%的回報，絕對不吸引，且大部份時間是五日升五日跌，以短期趨勢為主，對專做大波幅獲利的對沖基金，是連場的煎熬。

美匯指數曾經有一波大行情，但在三月升至100水平後，見頂回落，現時已慢慢跌至94水平，且波動率亦在縮減中，短期內要突破100看來不易，現在買入的水位也不足夠。

美債算是今年波幅度最高的投資產品，國債ETF (TLT)的高低位波幅達16.46%，以債券而言算是很巨大，主要都是反映投資者的加息預期，但未減息已跌至這個低位，短期內實在令人難以提起興建交易。

耶倫運用高超的手腕，化身成大莊家，將利率上升預期不斷注入市場，但同時免卻資產價格的大規模震盪，尋多對沖基金經理也被玩弄，當大家搞不清走勢，自然會縮注，等待明確訊號才出手，而且全世界也縮注，會令流動性下降，反過來更令人不想交易。

港股大時代玩完後，又看不透美息，估計短期內不會有大趨勢的行情，策略上轉為輕注搏奕，慢慢等有超筍低位才入市，千萬別要心急，尤其是經過大行情後，高位應該有不少蟹貨，除非中國有新政策出台，才會令股市再度急升。現在的成交量已跌回一千億附近，正所謂十個牛皮九個淡，如非必要切勿重注，等到高追的投資者中伏，市面擁現止蝕盤，到時才會是大舉買入之時。

A股的玩法是好消息出貨，最近一期的PMI已重回50，如果七月頭的數字再升，對股市來說仍利淡訊號，要知道大媽最喜歡炒故事，缺乏放水這故事，怕會樹倒猢猻散，牆倒眾人推，跌得更快。

鴻鵠經志 - 盧志威 舊文