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2015年6月23日 星期二

談財經 - 胡孟青 2015年6月23日



談財經 - 胡孟青 2015年6月23日


談財經 - 胡孟青
撥開雲霧看股市
2015年06月23日


聯儲局主席耶倫上周指,美國目前加息條件未成熟。(資料圖片)





區內為首的新興市場,以至日本除外的亞太市場,整體已調整好一陣子。如認為聯儲局主席耶倫拖延加息決定是明益華爾街的話,她也是最直接救了區內市場的女神,最少在一段時間上,市場稍喘息。

無論南韓、印尼和馬來西亞等區內主要市場,近幾個月面對的最大問題仍是經濟轉弱,資金有續外流趨勢;前者需靠寬鬆貨幣政策刺激、後者卻調轉要提升市場利率去遏止,但美國債息愈升,資金逆流觸發情況只會愈演愈烈。現在,耶倫益街坊,令原本舉棋不定的區內央行,暫時可義無反顧集中火力谷經濟,這是區內最樂見的情況。

今年以來區內環球股票資金錄最少50億美元淨流出。在估值而言,區內股市平均股價對帳面值跌至低於過往平均水平,個別貨幣更現嚴重超賣。如寬鬆政策是利好股市,的確不能排除第三季或是區內市場一個短暫蜜月期。

應付半年結、應付聯儲局、應付希臘,市場資金於5月開始採取相對短線,而又較傾向防守策略。但近期環球金融市場似乎有跡象來一次重新調配;以截至上周三為止的一星期,外流債券市場金額創兩年最多,有超過100億美元,與此同時,就有相同金額走進了股票市場。故此,只要外流債市資金,不觸發無秩序的債息上升,投資者不宜對股市過分悲觀。

摩根士丹利最新投資者調查指,投資者對中資股出現有紀錄以來最悲觀情緒、逾半數更認定有泡沫,而且大多數人更相信,在12個月內的恒生指數累積會出現跌市。但好些證券商在剛剛完成半年結前的環球投資者路演後,卻得出剛好相反的結論,為數不少的投資者,對中國股票開始提起興趣。到底我們應該相信哪一方?

好肯定一點,市場對中國股票仍是既愛且恨;論上升催化及政策,仍是中國具備較多把戲;惟論經濟、盈利及其他金融市場問題,中資股自然扣分不少。在一連串政策推動下,內地經濟能否再現綠芽,從而令外資大戶買得較為順氣,且看未來一、兩個月,應會有所定奪。幾年以來,希臘處處表現出一派流氓,以此作為對比,中國以至區內根本是既安全而又守信用,奈何市場仍然喜歡戴兩副眼鏡。

政改不獲通過,股市就要調整之說,有否被誇大化、情緒化,市場是心知肚明。肯定的是,最少近幾個星期,純看港股,其實是持續有資金淨流入。不明朗因素結局背後的好與壞是一回事,但股市走勢從來證明,不能忽略不明朗因素完結後的爆炸力。

逢周二、四刊出
 
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