即市新聞
27/07/2015 09:00
《一周攻略－周進略》上落市格局漸為認知，投資者行為已見改變
《一周攻略》上周一（２０日）筆者在本欄指出，隨著６月中起，Ａ股大跌，到７月份有反
彈，港股亦然，兩段最急的走勢走畢，而隨之而來的，是日中上落區間的收窄，而成交明顯減少
，形成上落
市的格局，是相當清楚的結果。從近周走勢看，的確如此，而情況亦開始為外界所認
識和接受。
＊調節心態，適應改變，注碼先減，有勢才加＊
是的，市場參與者，不得不適者生存，調節本身心態，亦接受事實，儘管事實跟預期不相符
，會有一定心理障礙。不錯，愈明顯的不同，愈要時間適應，但只有盡快適應，才能增加生存機
會，否則，本身的認知愈頑固，此刻反而愈令其表現落後形勢。
說穿了，就是這麼一回事，當形勢跟想法相符，而且趨勢愈來愈明顯的話，加注參與，因為
有足夠準備，勝算在己方，直到形勢改變為止，則策略自然要相應改變，先行減注，以避免損失
，直到試出一個模式，跟當前可預期的趨勢相符的，又再有新一輪的加注。
＊賣壓消化需時，Ａ股期指大幅低水不算意外＊
顯然，主題式升市，有資金，有消息，各種因素配合之際，玩法自然跟連鎖反應式的資金收
緊和大跌市不同，而這兩者，又跟消耗時間和彈藥的上落市，有很大分別。
觀乎目前形勢，Ａ股不會突然改觀，皆因早前官方已有舉措，以減低賣壓，這在制止惡性循
環上，是有立竿見影的功效，起碼停住了人踩人式的拋售，但隨後可以預期的發展，必然是買賣
的主動性會減少，而除了因結構性跌勢出現的賣壓，剩下來的賣壓，也要透過時間去消化，舉措
愈是嚴厲，需時愈久，則近來Ａ股的股指期貨有大低水，便不應令人意外了。
＊近日高位２５６００，多年上落市阻力相符＊
正因港股跟Ａ股一脈相承，經此一役，港股亦難免跟隨，近日高位反彈至２５６００附近，
已見行人止步，而上述的波幅和成交俱減，情況明顯之至，絕大多數投資者，都不得不認真面對
客觀環境的改變，雖然打從心底裡，是一廂情願的希望，巴不得６月中以來的Ａ股大跌拖累港股
從來沒有出現過，好景常在，而就算真的有這麼一次大跌，也寧願有多一兩次大跌，好讓留下的
資金有點出路，可以大撿便宜，偏偏就是前者不可能，後者亦不會有太多機會，只餘下最難覓食
的上落市。
其實，上落市也不一定很差，港股在第二季之前，甚至在去年滬港通消息炒作之前，起碼有
數年，還不是一直上落市嗎，當時的二萬五阻力大關，跟如今的又豈有真正分別？
＊全球業務市場定位吃香，長和國泰繼續受惠＊
這樣一來，大家倒可釋然，回到最熟悉的戰場，打法其實早已知曉。不過，說是真的回到過
去，而從不受這兩年影響，也說不過去。首先，大跌若然出現過，但又有大幅反彈，一般來說，
估值仍不算特別便宜，尤其很多人仍沉醉於第二季編織出的秀麗前景，很多大家熟悉的板塊行業
，希望可以東山再起，偏偏其實很多這些板塊行業，只是大升市之下，主題易於取信者，但說到
資金不再蜂擁而上的時候，真正考驗也出現。
正如前期提出而上期維持的想法，投資者會減少中資股的比重，但不是一下子，因為心態調
節需時，以適應改變了的現實情況，隨之而來的，是反映在選股上，傾情於跟全球業務有關，而
中資定位最少的，例如長和（００００１）和國泰（００２９３），這一點，近期這些股份的表
現堅挺，自然維持不變。
＊中銀香港續勝友邦，熱門中資概念股均受壓＊
而上期提出，若要再擴大範圍，中資之中，中銀香港（０２３８８）是較可取，而隨著希臘
債務危機減退，友邦（０１２９９）都是合理之選。如今看來，都屬正確的選擇，只是後者一直
是基金愛股，若現階段市況大盤再轉弱，友邦也無可避免跟隨，這一點是大家應小心的，相比之
下，經Ａ股一彼，金融體系改革和國際化的時間，外界一般以為要延長，中銀香港的股價應可繼
續守穩不難。
除此之外，上期特別示警的是，投資者過去最愛的券商股或受惠一帶一路的基建鐵路股份，
由於早前已反彈不少，而大跌之前是估值較高，都不符合上述的基本面選股要求。如今看來，不
單不符合，甚至是高危，熱炒過的概念，不論是互聯網＋，或上述券商或基建鐵路，都要小心。
＊上落市成交波幅減，股民少做少錯不應勇進＊
即市部署很簡單，隨著大盤回到上落市，而成交和波幅俱減，投資者注碼亦應相應減少。少
做少錯，就算要參與，只能以保持感覺為主，不應勇進。《經濟通通訊社特約分析師 周進略》
（本欄逢周一刊出）
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