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2015年7月2日 星期四

談國論企 - 黎偉成 2015年7月2日

談國論企 - 黎偉成 2015年7月2日


即市新聞
02/07/2015 10:42
《談國論企-黎偉成》製造業PMI次季略擴張出口新訂單有待改善

  《談國論企》中國的製造業採購經理指數(PMI)於2015年6月份即使與對上一個月

持平,但使二季度平均之數由一季度的輕微收縮轉為溫和擴張,主要受惠於(i)生產和(ii

)以內需為

主的新訂單保持增長的勢頭,屬頗具積極意義的發展態勢。但(iii)出口新訂單

仍陷於反覆縮減困局,顯歐亞甚至美國等主要市場的經濟及消費需求疲弱,由是(iv)在用工

量減少底下未能改善從業員的就業情況,政府在最近一年已陸續出台許許多多有針對性的定向扶

持政策性措施,該會漸次發揮預期良性成效,特別是在外圍市況轉穩之時較快獲益。

 
*美歐亞等市場需求疲弱希債問題成困*
 
  來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會(CELF)聯合發布的最新資料

,製造業採購經濟理指數於2015年6月份持平於5月份所達之59﹒2(見表一),不僅比

4及3月份持平之於50﹒1,略見回升0﹒1個百分點,更使由4月份至6月份組成的二季度

平均數值達致50﹒16,較一季度均數之49﹒93略高0﹒23個百分點,即季度環比由低

於50臨界點之略為收縮轉為徐徐增長,為頗不錯的發展傾向。PMI最新的情況重點有:

  (一)生產分類指數於6月份維持5月份所達的52﹒9水平(見表二.下同),同樣比4

月份的52﹒6略升0﹒3個百分點,連同4月份比3月的52﹒1上升0﹒5個百分點,以及

3個月份月環比亦高0﹒7個百分點,扭轉2月份的月環比回落0﹒3個百分點和1月份

51﹒7跌0﹒5個百分點劣態。
  製造業的生產增長能夠保持平穩的形態,該受惠於(二)新訂單尚勉強保持擴張的支持。唯

是新訂分類指數於6月份僅50﹒1,比5月份50﹒6回落0﹒5個百分點,更低於4月份、

3月份及1月份持平於50﹒2之數,成為2015年以來表現最差勁的月份。

  和(三)在手訂單分類指數於6月份僅達44﹒6,比對上一個月份低0﹒1個百分點,未

能延續5月份的月環比回升0﹒9個百分點至44﹒7之態,明顯收縮之情,亟待改善,否則製

造業的生產分類指數便有可能出現每下愈況的惡性現象。

  各類新訂單呈現增長不斷放緩,乃受困於(四)出口新訂單反覆收縮。令人擔心者為出口新

訂單分類指數於6月再出現大幅回落0﹒7個百分點至48﹒2的低水平,使5月份的月環比上

升0﹒7個百分點48﹒9的反彈,打回原狀,反覆收縮劣況未改之餘,情況更有進一步惡化的

傾向,可以相當程度反映出主要出口市場的經濟及進口需求仍能疲憊不堪,特別是(1)美國的

國內生產總值GDP於一季度同比經修訂由初值的微升0﹒2%轉跌0﹒7%,到終值所達稍跌

0﹒2%,顯示當地異常惡劣天氣和美元強勢的多重衝擊甚為嚴重,及(2)歐日經濟續處低迷

困局,同樣是不可忽視的困擾。最新的問題,更為(3)希臘的債務問題有爆破威脅。即使希臘

於6月30日未能如期償付欠負國際貨幣基金16億歐元的債款,並未被指違約,實際的情況已

等同此劣,且看以德國為主的歐盟如何處理甚至解決希債,使雅典不致脫歐。

 
*小型企業續見收縮中企輕微擴張大型穩增*
 
  但(五)進口訂單分類指數稍升0﹒4個百分點至48,無疑未有延續5月份月環比回落

0﹒2個百分點至47﹒6低位的惡性形態,製造業仍備受外需和甚或內需反覆回落之壓不輕。

由是(六)從業員分類指數回落0﹒1個百分點至48﹒1,要回復50正數之擴張水平,路途

顯然頗為遙遠。
  再(七)以分企業規模看,表現頗見不濟:(1)大型企業的PMI於6月份達50﹒8,

連同5月份50﹒7均出現月環比略為上升0﹒1個百分點,基本止住4月份僅為50﹒6和月

環比大幅下滑0﹒9個百分點劣態。(2)中型企業PMI回落0﹒2個百分點至至50﹒2,

尚處擴張水平,但小型企業PMI進一步回落0﹒4個百分點至47﹒5。

  製造業的生產經營活動預期指數於6月份所達52﹒2,比上個月大幅降低4﹒4個百分點

,而5月份56﹒9月環比亦跌2﹒6個百分點,4月份的59﹒5跌0﹒8個百分點,亦遜於

3月61﹒3和2月份54,僅止住1月份的47﹒4和2014年12月份的48﹒7均低於

50以下的劣態。《資深財經評論員 黎偉成》

(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

 
          表一:中國製造業採購經理指數(PMI)

 
              指數月環比(個分點)

      --------------------------

       6月╱2015    50﹒2     持平

       5月╱2015    50﹒2    +0﹒1

       4月╱2015    50﹒1     持平

       2月╱2015    50﹒1    +0﹒3

       3月╱2015    49﹒9    +0﹒1

       1月╱2015    49﹒8    -0﹒3

      12月╱2014    50﹒1    -0﹒2

      11月╱2014    50﹒3    -0﹒5

      10月╱2014    50﹒8    -0﹒3

       9月╱2014    51﹒1     持平

       8月╱2014    51﹒1    -0﹒7

       7月╱2014    51﹒7    +0﹒7

       6月╱2014    51﹒0    +0﹒2

       5月╱2014    50﹒8    +0﹒4

       4月╱2014    50﹒4    +0﹒1

      12月╱2013    51﹒0    -0﹒4

      12月╱2012    50﹒6     持平

      12月╱2011    50﹒3    +1﹒3

      12月╱2010    53﹒9    -1﹒3

      --------------------------

           表二:PMI分類指數(月環比.百分點)

分類  5月╱15 5月╱15 4月╱15 3月╱15 2月╱15 1月╱15

-----------------------------------------

新訂單  50﹒1  50﹒6  50﹒2  50﹒2  50﹒4  50﹒2

     -0﹒5  +0﹒4   持平   -0﹒2  +0﹒2  -0﹒2

生產   52﹒9  52﹒9  52﹒6  52﹒1  51﹒4  51﹒7

      持平   +0﹒3  +0﹒5  +0﹒7  -0﹒3  -0﹒5

進口   48*   47﹒6* 47﹒8* 48﹒1* 47﹒5* 46﹒4*

     +0﹒4  -0﹒2  -0﹒3  +0﹒6  +1﹒1  -1﹒4

出口新單 48﹒2* 48﹒9* 48﹒1* 48﹒3* 48﹒5* 48﹒4*

     -0﹒7  +0﹒7  -0﹒2  -0﹒2  +0﹒1  -0﹒7

材料庫存 48﹒7  48    48    48    48﹒2  47﹒3

     +0﹒7    -     -   -0﹒2  +0﹒9  -0﹒2

購進價格 47﹒2* 49﹒4* 47﹒8* 45*   43﹒9* 41﹒9*

     -2﹒2  +1﹒9  +2﹒8  +1﹒1  +2    -1﹒3

從業員  48﹒1  48﹒2  48    48﹒4  47﹒8  47﹒9

     -0﹒1  +0﹒2  -0﹒2  +0﹒6  -0﹒1  -0﹒2

-----------------------------------------

         表二(續):PMI分類指數(月環比)(百分點%)

分類 12月╱14 11月╱14 10月╱14 9月╱14 8月╱14 6月╱14

-----------------------------------------

新訂單  50﹒4  50﹒9  51﹒6  52﹒2  52﹒5  52﹒8

     -0﹒5  -0﹒7  -0﹒6  -0﹒3  -1﹒1  +0﹒5

生產   52﹒2  52﹒5  53﹒1  53﹒6  53﹒2  53 

     -0﹒3  -0﹒6  -0﹒5  +0﹒4  -1    +0﹒2

進口   47﹒8* 47﹒3  47﹒9  48    48﹒5  49﹒2

     +0﹒5  -0﹒6  -0﹒1  -0﹒5  -0﹒8  +0﹒2

出口新單 49﹒1* 48﹒4  49﹒9  50﹒2  50    50﹒3

     +1﹒3  -1﹒5  +0﹒3  +0﹒2  -0﹒8  +1

材料庫存 47﹒5  47﹒7  48﹒4  48﹒8  48﹒6  48 

     -0﹒2  -0﹒7  -0﹒4  +0﹒2  -0﹒4    -

購進價格 43﹒2* 44﹒7  45﹒1  47﹒4  49﹒3  50﹒1

     -1﹒5  -0﹒4  -2﹒3  -1﹒9  -1﹒2  +0﹒1

從業人員 48﹒1  48﹒2  48﹒4  48﹒2  48﹒2  48﹒6

     -0﹒1  -0﹒2  +0﹒2   持平   -0﹒1  +0﹒4

-----------------------------------------

表現最是突出者為所示之進口及出口訂單皆與外貿有關,非指內需

*為經季節調整之數
資料來源:中國物流與採購聯合會(CELP)及國家統計局服務業調查中心

資料整理:黎偉成
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