國金與投資 - 曾廣標 2015年7月2日
希臘債務危機惡鬥(二) 2015-07-02
香港股民的焦點，主要仍是集中於內地股市的急升暴跌，皆因香港股市有眾多中國相關股票，內地股市已成為影響港股的最大因素。但對於國際金融市場的專家們來說，中國股市仍只是一個比較封閉的市場，其急升暴跌只反映出「賭場本質」，與中國經濟無大關係，因
此，內地股市的升跌，對美歐股市甚至是亞太區股市，並無重大影響。
到期不還錢 談判未告終
歐美的焦點，近期仍集中於希臘債務危機。事實上，過了6月底希臘政府不償還國際貨幣基金會的15.5億歐元(約合17億美元)到期的欠債，又未能與債權人達成妥協，已屬於違約賴債，理論上會走上破產及退出歐元區之途。不過，雖然德國總理默克爾認為講多無用，但希臘總理齊普拉斯仍不斷發功，令到歐盟高層仍要不時緊急商討，背後有著更多討價還價。
過期不還債已成定局，但希臘周日會進行公民投票，以決定是否接受債權人要求進一步勒緊褲帶的方案，而小齊已強烈暗示，若債權人的方案得到較多國民支持，他便會下台。聽起來，也算合理啊!
小齊為公投 作出眾多解讀
學運出身的極左派齊普拉斯確實有豐富的鬥爭經驗，他不還錢之餘，並非被動地等待公決，而是繼續向歐盟解釋立場，甚至強調對債權人的大部分條件都可以接受，其手下更傳出若有共識，可轉為促請民眾接受方案，甚至是取消公投。然而，歐洲高層傳出的消息則謂，在銷售稅和退休金問題上，齊普拉斯其實沒有多大讓步。小齊的支持者大部分是退休長者及失意的青年人，他也難以作出讓步。
被踼爆之後，小齊又對選民說，公投可顯示實力，若大多數人投no，則政府便有更多籌碼與債權人談判，爭取更好的債務重組條件雲雲。
歐元區大哥大姐 不敢動希臘?
這究竟是否誤導，實際上也很難說。齊普拉斯認為，希臘就算無法償還債務，也不等於退出歐元區，更不等於退出歐盟，而他相信歐洲的大哥大姐們，不敢把希臘踼出去。
形勢的發展說明了如上周本欄所說的，歐元區雖然已證明是錯誤，但卻大到不能倒(too big to fail)，因此，齊普拉斯才可以SHOW TABLE「曬冷」，關銀行、關股市、訴諸公投，到期不還錢，欲嚇怕一眾債主。
無賴政客 要求歐盟續放水
小齊基本上是極端派無賴政客，然而，歐元區的大哥大姐們，確實是對於希臘脫歐，未做足Plan B的準備，就算在德國總理和財長之間，也有不同的看法。小齊看准了此點，希望逼使歐盟方面接受現實繼續放水，讓希臘就算「暫不還款」給IMF，也可以拖拉下去。
到期不還錢屬於債務違約，但今次的債權人是IMF這個國際金融機構，其任務是對成員國進行緊急援助，因此，希臘政府不會遭告上法庭，而要把希臘踼出IMF，較之踼它出歐元區還要困難。
美中不願歐元區邁向解體
偏幫希臘的奧巴馬早已勸英法給小齊多一個機會，當到期不還債時，奧巴馬進一步指出，這是歐洲的問題，而若果希臘脫歐，可能會令歐洲經濟停滯，這才會令世界經濟受影響。即是說，歐洲應審時度勢，請勿鬧大。眾所周知，美國在IMF擁有最大投票權。在歐洲訪問的李克強則較為中立，但也勸雙方談判息爭，使希臘能夠留在歐元區。德國和法國，怕且也要聽聽美國和中國的意見。
市場對希臘脫歐 料屬五五波
齊普拉斯把銀行和股市停業一周，等待公投的結果，等於把歐洲以至整個國際金融市場擺上枱，結果自必是歐股即時大跌；不過，歐元區各國的債息仍沒有太大的異動，希臘長債的息口則升至50厘，意味著市場認為有一半機會脫歐；而一旦脫歐恢復希臘原有的貨幣，恐怕必定持續貶值，利率進一步抽升。
銀行停業及實行資本管制嚴限每日提款額，反映出希臘政府其實很難在沒有新貸款的情況下管治下去。然而，小齊要賭的是歐盟高層會被逼同意透過緊急機制，繼續放水給希臘，以免情況過早失控，一起變輸家!
歐盟既忌骨牌倒 也恐各豬也賴債
歐盟其實不用開除希臘，舊債不還本應新債免問，應不得不自行宣布破產脫歐，從新開始，過去也有不少國家賴債這樣做。但似乎，小齊暫不打算這樣做，而是相信歐盟高層仍要尋求對希臘更有利的妥協。因為一旦希臘被踼走，葡西意等歐豬國，其債券也可能被拋售，到時，歐元區及歐盟便要面臨骨牌倒了，齊普拉斯賭的就是歐洲大哥大姐們不敢博。
然而，默克爾和奧朗德也難以接受希臘賴債不被懲罰的後果，因為這等於鼓勵其他歐豬國家，也選出極端黨派上台。
先待周日公決 歐股低位反彈
默克爾表明在希臘公決之前不再談，屬於無辦法之中的辦法，即先待公投結果，若果希臘選民明白極端政策的禍害，則便是最好的解決辦法，否則，也只能拖拖拉拉，等待七月下旬希臘面臨更大筆金額的還款期。
金融市場又再相信，希臘問題不會徹底失控，最終還是會有妥協，於是，歐洲股市從近期低位反彈。當然，事態發展未必盡如人意，歐股以至其他股市短期內仍將隨著有關希債的不同消息，而被舞高弄底。小齊背後若有金主，應可繼續賺大錢!
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