互聯網金融挑戰了傳統金融業？ 2015-08-10
最近，各位在使用微信紅包功能的時候有沒有發現？突然出現了200元的上限。告訴各位，我們的央行針對協力廠商支付機構，還將出台更加嚴厲的限制。央行近日公開的《非銀行支付機構網路支付業務管理辦法（徵求意見稿）》裏面說，「對協力廠商支付機構
網路支付進行限額管理，綜合支付帳戶餘額付款年交易額不得超過20萬元」。你一年用餘額寶支付的總量不能超過20萬。多餘的部分怎麼辦？央行建議你用「商業銀行閘道支付」「銀行卡快捷支付」。 而我已經注意到，微信紅包有限額後，透過微信平台進行的網銀轉帳業務多了起來。
我們現有的金融領域——銀行、股市、期貨、債券市場都存在開放和改革的重大問題。那麼我們要透過甚麼方法把中國金融市場盤活起來？我認為要靠一個有新意且有趣的領域，叫作互聯網金融。從2013年下半年開始，我發現興盛的互聯網金融因為更加貼近老百姓的生活模式，而受到了熱烈的追捧。它們除了給你比銀行活期存款更高、更多樣化的收益和回報外，還可以兼顧流動性。所以我認為，以餘額寶為代表的互聯網金融絕對是方興未艾的朝陽產業。
但是各位肯定要問我，餘額寶的回報率為甚麼在 2014年突然下降了？它是不是失去了高回報率的優勢？這又要如何解釋呢？要回答這個問題，我們得弄清楚餘額寶的資金流向。餘額寶的本名叫天弘增利寶基金，是一隻「T+0」貨幣基金，90%的資金都投在銀行間拆借市場，也就是把從支付寶裏募集的錢借給銀行獲取高利息。我們從圖中可以看出，2014年餘額寶的收益率之所以下降，是因為這段時間銀行間借貸資金比較寬鬆，導致銀行間拆放利息低。
餘額寶收益和銀行間拆借利率
關於互聯網金融，我發現很多專家、學者對它存在極大的誤解。為甚麼？他們基本上認為互聯網金融是「雙響炮」。第一，以餘額寶為首，衝擊了商業銀行的活期存款市場；第二，以目前P2P的網路信貸為例，它們衝擊了商業銀行中的定期存款。因為這兩個說法，互聯網金融的發展被商業銀行視為眼中釘，並且受到了遏制。我在這裏想對這個所謂的「雙響炮」提出個人的看法。
我們以工商銀行為例，來分析一下互聯網金融產品是否真的挑戰了傳統商業銀行的存款。工行其實有一款類似於餘額寶的貨幣市場基金——工銀貨幣。我們來看看它和餘額寶的收益率對比，兩個的走勢基本一樣，工銀貨幣甚至有時比餘額寶的收益率還要高一點，也比工行活期存款利率要高。在這種情況下，截止到2014年第二季度末，工銀貨幣的規模只有870億，只相當於工行活期存款的1%。即使給工行儲戶5%的年化收益率，他們中的大多數人依然會選擇活期存款。
工行貨幣和餘額寶的七日年化收益率對比圖
工行內部的這個資料其實說明了一個很重要的問題，那就是為甚麼老百姓在工行決定如何處置閒散資金時，放棄高回報的工銀貨幣，而選擇活期存款？因為中國大部分老百姓對手裏閒錢的看法是用來花的，而不是用來投資賺錢的。各位想想看，你手裏預留的錢是不是用來買日常消費品等，或者用來滿足一般消費的？
我們再回頭看餘額寶。2014年7月，餘額寶的用戶超過1億人，規模超過5700億。為甚麼遠超工銀貨幣的870億規模呢？因為餘額寶和阿里巴巴的支付寶是直接掛鉤關係，餘額寶裏的錢可以直接用於在淘寶、天貓網購，還可以買火車票、付水電費，滿足各種消費需求。因此，是消費造成了餘額寶金額的暴增。
總結而言，五大國有商業銀行發行的貨幣基金，比如工銀貨幣，再加上餘額寶，它們都是給我們的投資人增加一個新的投資管道，拿到4%~7%的年化收益率。這個趨勢是好的，但由於一般老百姓還沒有特別強烈的閒置資金投資意識，大家還是把閒錢當作「零花錢」，所以這些互聯網金融產品誰離消費近，誰就受歡迎，而它們 原本的投資產品身份反而成了排在第二位的考慮因素。這麼看來，互聯網產品作為投資理財產品，對銀行活期存款的衝擊是不存在的。
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