大英Blog物館 - 黃國英 2015年8月19日
大跌後撈底 隨時輸身家
2015年08月19日
令投資者重大損失的交易，許多時候並不是因為盲目高追，因為就算敢於高追，過程也是荒失失，步步為營，一不妥便逃走。
更危險的反而是大跌後撈底，很多交易員有不同估計，例如當商品跌到成本價，便蜂擁入市，卻時常鎩羽而歸。《投機者的撲克
》一書，講述了這種價格暴挫，遠超預期的故事：
某年，咖啡豐收導致價格狂瀉，最終跌至一個「荒謬」的水平，就是一包咖啡的價錢，竟然比包裝袋還要便宜。
重回正常水平需時
一位交易好手，認定情況不合理，不會永遠持續，遲早回復正常。隨即造好，可入市後卻跌勢未止，一直殺至高手也被迫止蝕收場。
甚至連理所當然、戲劇性的一斬即彈，都沒能出現，而是在低位沉寂多時，才慢慢回升。可是，即使價格重回正常水平，為時已晚。
這種情況，並不限於金融市場，現實世界也往往如是，甚至更為激烈：某次網上廣傳食香蕉會致癌的謠言。本來「都市傳說」多不勝數，例如《創意黏力學》中，就記載了歷久常新，又極奇入腦的「迷暈偷腎」傳說。
問題是香蕉有實際供求，當起碼有部份「用家」暫時相信流言，又碰上當年香蕉大豐收，便成為了蕉農的「完美風暴」。
由於這都市傳說，實在太荒誕，作者起初也沒為意。可是他有日逛街，見小販竟以一蚊三斤的低價，售賣海南香蕉。價格之低令他大驚，計埋運輸、人工，香蕉豈不零成本？
蕉農的「完美風暴」
怎料好戲在後頭：竟有果農，自產自銷，駕着三輪車，運一大批香蕉來賣，標價一蚊五斤，在跳樓價上再割喉。作者買了一蚊，盡了力也只能消化三分之一，其餘的都壞掉。當然，並沒有因此患癌。
如果一蚊三斤是成本價，再便宜一大截，也有人肯賣，那麼底價在哪裏？作者最後在一次海南島的遠足活動中，得知真相。他碰到當地農民，便向他們請教香蕉的「市況」。農民告訴他，因為市價平到連請人收割加運輸的成本都不夠付，很多香蕉在田裏壞了，仍然無人問津。有些村民改用香蕉來餵豬，最後連豬都食到厭。問及香蕉的底價在哪，最後答案：一兩分錢一斤，又或者在地上等爛，要幾多隨便攞。
價格大跌往往有原因
兩個故事，主要帶出兩大要點：其一是價格能夠大跌，很多時候都是有原因的，可能只是一時間未看到，千萬不要輕視死命出脫的對手，隨意歸納對方是傻瓜。
其二是市場的威力，往往比某一交易員能夠持倉的能力(包括心理上的韌力，和實際的財力)要大，所以不管買入的理由如何具說服力，計算如何精確，都不代表市場就會隨之轉向。
事實上，如果市場一早同意交易員的看法，也不致跌到這種程度。操作上及早預備，如何增加續航能力，及延後至反彈較肯定時，才開始進場，有助提高勝算。
豐盛金融資產管理董事
黃國英
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