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2015年8月19日 星期三

大英Blog物館 - 黃國英 2015年8月19日

大英Blog物館 - 黃國英 2015年8月19日

大跌後撈底 隨時輸身家
2015年08月19日
  令投資者重大損失的交易,許多時候並不是因為盲目高追,因為就算敢於高追,過程也是荒失失,步步為營,一不妥便逃走。

  更危險的反而是大跌後撈底,很多交易員有不同估計,例如當商品跌到成本價,便蜂擁入市,卻時常鎩羽而歸。《投機者的撲克

》一書,講述了這種價格暴挫,遠超預期的故事:

  某年,咖啡豐收導致價格狂瀉,最終跌至一個「荒謬」的水平,就是一包咖啡的價錢,竟然比包裝袋還要便宜。

  重回正常水平需時
  一位交易好手,認定情況不合理,不會永遠持續,遲早回復正常。隨即造好,可入市後卻跌勢未止,一直殺至高手也被迫止蝕收場。

  甚至連理所當然、戲劇性的一斬即彈,都沒能出現,而是在低位沉寂多時,才慢慢回升。可是,即使價格重回正常水平,為時已晚。

  這種情況,並不限於金融市場,現實世界也往往如是,甚至更為激烈:某次網上廣傳食香蕉會致癌的謠言。本來「都市傳說」多不勝數,例如《創意黏力學》中,就記載了歷久常新,又極奇入腦的「迷暈偷腎」傳說。

  問題是香蕉有實際供求,當起碼有部份「用家」暫時相信流言,又碰上當年香蕉大豐收,便成為了蕉農的「完美風暴」。

  由於這都市傳說,實在太荒誕,作者起初也沒為意。可是他有日逛街,見小販竟以一蚊三斤的低價,售賣海南香蕉。價格之低令他大驚,計埋運輸、人工,香蕉豈不零成本?

  蕉農的「完美風暴」
  怎料好戲在後頭:竟有果農,自產自銷,駕着三輪車,運一大批香蕉來賣,標價一蚊五斤,在跳樓價上再割喉。作者買了一蚊,盡了力也只能消化三分之一,其餘的都壞掉。當然,並沒有因此患癌。

  如果一蚊三斤是成本價,再便宜一大截,也有人肯賣,那麼底價在哪裏?作者最後在一次海南島的遠足活動中,得知真相。他碰到當地農民,便向他們請教香蕉的「市況」。農民告訴他,因為市價平到連請人收割加運輸的成本都不夠付,很多香蕉在田裏壞了,仍然無人問津。有些村民改用香蕉來餵豬,最後連豬都食到厭。問及香蕉的底價在哪,最後答案:一兩分錢一斤,又或者在地上等爛,要幾多隨便攞。

  價格大跌往往有原因
  兩個故事,主要帶出兩大要點:其一是價格能夠大跌,很多時候都是有原因的,可能只是一時間未看到,千萬不要輕視死命出脫的對手,隨意歸納對方是傻瓜。

  其二是市場的威力,往往比某一交易員能夠持倉的能力(包括心理上的韌力,和實際的財力)要大,所以不管買入的理由如何具說服力,計算如何精確,都不代表市場就會隨之轉向。

  事實上,如果市場一早同意交易員的看法,也不致跌到這種程度。操作上及早預備,如何增加續航能力,及延後至反彈較肯定時,才開始進場,有助提高勝算。

  豐盛金融資產管理董事
  黃國英
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