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2015年8月10日 星期一

金融High Tea 2015年8月10日

金融High Tea 2015年8月10日
出口疲弱 重組風到
2015年08月10日
  全球都關注美國幾時加息,美國上周五公佈的七月非農就業人數增加21.5萬人,失業率維持在5.3%的七年低位。雖然增長略差過預期的22萬,但五月及六月增長人數都調高了,過去三個月增長人數每月平均23.5萬,遠高於第一季的19.5萬人。令市場對聯

儲局將於九月加息的預期升溫。

  高盛則維持聯儲局將於十二月才加息的預期,主要原因是對美國通脹前景信心不足,不過,市場認為聯儲局至十二月才開始加息的意見只屬少數,德意志銀行、美林美銀、法國農業銀行等均估計聯儲局將於九月加息。然而,非農就業數據出爐後,美元走勢先彈後回,美國債息也是一樣,先抽高,後下插,美國10年期債息收報2.1659厘。美元和債息本應在加息預期升溫時向上,但它們在利好消息的情況下回調,估計市場一直預期美國加息,美元、債息已升了很多,累積了龐大的好倉,當見到好消息出現,便有很多平倉盤湧現,預計到了美國真正加息之時,將會出現一浪更大的技術性回調。

  加息之初 樓市易頂
  千萬不要以為加息不重要,開始加息初期,對股市樓市的影響不大,但到了明年,累積加息到了一定程度,對樓市股市,特別是樓市的壓力會很大。據差餉物業估價署上周五公佈的數字顯示,截至六月,私人住宅價格指數已連升16個月,突破300大關,創了新高。上半年樓價累升8%,當中面積430方呎以下的小型單位升勢尤其強勁,新界區升26%,九龍區升16%,香港區升15%,新界小型住宅單位,樓價一年大升四分之一,升幅相當驚人。400幾萬元的細碼樓,比比皆是。

  我較早前提過港鐵(066) 股價,可能會受工程延誤影響。有網友問我,他正在月供港鐵,是否要清貨離場?我告訴他,我講的影響只屬中短期因素,如果說到月供這樣一種長遠投資,應否清貨,要看本地地產市道,因為港鐵是半隻地產股加半隻公用股,後者可能會受到工程延誤影響,但同時也受惠於電價回贈的幫補,短期或許有些壓力。而港鐵在地產發展方面的狀況,短期仍屬良好。至於月供這種10年的長線投資,便要看本地樓價的升勢長線能否持續,即使覺得不能持續,也不等於要立馬沽清,現時股市整體仍然低迷,至九月、十月的市況好一點時才沽貨,會好一些。

  出口急跌 經濟甚差
  中國經濟現時認真麻麻,老外更質疑中央公佈的GDP增長率有水分。路透社引述外國投資者及分析師認為,中國官方公佈的經濟增長7%,而外國分析師估計,實際增長最多只有3.5%。倫敦獨立研究公司Fathom Consulting說中國經濟的高速增長,只是幻想,並不接近現實。用內地的用電量、鐵路貨運量及銀行貸款數據推算,中國經濟今年增速可能只有2.8%,明年甚至放慢至1%!

  雖然老外說話向來比較誇張,但中國經濟正面臨重大問題,卻是事實。內地今年上半年發電量增速只有0.6%,過去發電量增速通常高過GDP增長,0.6%的發電增長令人擔憂。另外鐵路貨物量數據上半年下跌9.7%,貨運在萎縮中,過去10年中國經濟增長和鐵路貨運增速的比例是1:0.6,上半年經濟增長是7%,無理由鐵路貨運是負數。當然,經濟從側重製造業轉向服務業,對用電和鐵路運輸需求會減少,但未至於差距這麼大。

  CPI升 PPI跌

  周末公佈的經濟數據麻麻哋。海關總署上日報道,中國七月進出口總值雙雙下跌,表現差過預期。七月出口較去年同期跌8.9%,遠差過預期的跌0.3%,而六月時出口是增長2.1%。另外七月進口亦下跌8.6%,預期是下跌6.6%,亦比預期差,但無出口差距咁大。貿易順差2630億元人民幣,收窄10%。歐洲經濟弱,人民幣跟美元匯價升,加上中國生產成本日高,廠家大量外移,中國出口情況未來仍然嚴峻,經濟相當乏力。

  另外,中國國家統計局昨天公佈通脹數據,七月份全國居民消費價格指數(CPI)同去年相比上漲1.6%,高於市場預期的上漲1.5%,是去年10月以來最高;六月時是上漲1.4%。當中主要由豬肉價格上升帶動,七月食品價格上漲2.7%,非食品價格上漲1.1%,豬肉價格上漲16.7%,影響居民消費價格總水準上漲約0.48個百分點。輕微通脹本來對經濟係好事,中國物價有稍稍升溫,停止通縮趨勢,不過物價上升比較集中豬肉升價,其他環節其實熱度仍未足,而豬肉價影響民生,豬肉價上升有個「豬周期」,和生產有關,一升無半年不會回落,豬價貴影響中央放水救經濟的空間,怕放水太多會令食品價格急升。

  七月工業生產者出廠價格指數(PPI)按年下跌5.4%,跌幅大於市場預期的下跌5%;六月時跌4.8%。顯示工業品價格疲弱,七月CPI按月比較上漲0.3%,但PPI按月則下降0.7%。物價升經濟弱,不是好事。

  航運重組 貨櫃先行
  在眾多壞消息當中,也有一個好消息,就是中國遠洋及中國海運兩大集團將改革重組,上周五晚,兩大集團旗下的中國遠洋(1919) 、中國航運、中海集運(2866) 、中海發展(1138) 、中國海盛及中海科技等六家在內地和香港上市的公司,同時宣佈將於今日停牌。據內地媒體報道,內地兩大航運集團最近合組改革領導小組,商討兩大集團合併改革的事宜,並要在三個月內制訂初步方案。今年航運市場持續低迷,中國對外貿易表現不濟,由於運力過剩,效益較低,在國企改革的要求下,航運業重組已經去到落實階段。

  據騰訊財經說,重組最大的預期是集裝箱運輸(即貨櫃)業務。騰訊引述國內媒體《航運界》主編黃海的分析,中遠洋及中海運集團重組與南北車重組有所不同,南北車的業務高度重合,而航運業的業務領域、領導體制及航線分配都不相同,因此,不能像南北車一樣,合二為一。於1961年成立的中國遠洋集團的業務比較全面,核心業務是乾散貨運輸,全球排名第三位。創立於1997年的中國海運集團,主力集中集裝箱運輸,近年才發展乾散貨、石油等運輸業務。如果將兩個集團完全合併,新公司的乾散貨運力,將跳升全球第一,而集裝箱運力,則進入全球前三位。

  但據黃海分析,在乾散貨運輸方面,合併以後,只是船隻多了,不會佔據主導地位,也不一定能夠產生很大經濟效益。反而在集裝箱運輸方面,規模化效益特強,合併後可以增強全球的競爭力。所以,最可能是將集裝箱業務合併,合併以後,足可挑戰到全球第一的馬士基公司(Maersk)。

  航運股近期沒有很大變動,但重組消息於上周五漏了風,多隻航運股當日便大幅炒上,中海集運大升23.9%,收報至3.11元;中國遠洋升13.6%,收報4.94元;中海發展大升12.5%收5.49元。它們升幅如此凌厲,估計係有春江鴨知道重組消息,偷步炒股。由於所有相關航運股全部停牌,不能再炒,未來相信會觸發一個炒作重組股份的小浪。

  內地此前提出的央企重組,有幾大類別板塊,分別是航天軍工、石油石化、訊息技術、汽車業、鋼鐵業、機械業,以及有色金屬業,甚至地產、農業、旅遊也有提及,重組概念可能又會浮出水面。

  目前,A股還在打保衞戰,航運業重組忽然加快出籠,讓我聯想到中央這樣「紮行馬」買股,可能也不是辦法,要搞些實質的東西,才能重燃市場對炒股的信心。快速重啟重組概念,是比較容易的事情,因為本來已在議程上,目前只是加快推進而已。由於涉及行業廣泛,相關股份亦多,若然重燃投資者興趣,可以持續一段時間,有利刺激股民重投市場。

  不過,經過大跌之後,內地市場已經變了質,或許未來會出現一些重組股炒作,但大家還是量力而為,不宜博得太盡。

  陸羽仁
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