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2015年9月10日 星期四

談財經 - 胡孟青 2015年9月10日

談財經 - 胡孟青 2015年9月10日


談財經 - 胡孟青
超人與馬雲,誰更能為股東增值?
2015年09月10日


李嘉誠近年展開連串重組。(資料圖片)




今年初《環球時報》一篇評論文章提及今時今日經濟發展及結構轉型有變,時代已不盡相同,認為年輕新一代效法對象還看馬雲。當日《環球時報》是衝著李嘉誠而來,因撤資、淡出等討論此

起彼落,文章當日形同定論李嘉誠是昨日光輝,馬雲及一眾新經濟巨頭才是明日希望。 

 
現實是股價才是定最後輸贏最佳指標,尤其在波動下,經歷巨震仍比人強,誰是勝者為王,誰更值得效法,已心照吧!如當日因該文章而來,買隻阿里巴巴(BABA),至今應已充分體驗財富蒸發之痛。阿里巴巴以68美元招股價上市,現在約60美元,上市價不保,若然把一眾阿里概念股計算在內,蝕入肉程度更為之高。 

 
長和及阿里巴巴最大分別不是業績前景,或誰是現在式、過去式,最不同是前者是為全數股東達致回報增值的目標、後者既建基於一系列幻想,只為主要股東提升回報更是明顯。阿里員工持股,有大批要被解凍;雅虎分拆形同阿里第二次上市;更甚是副主席竟押股借20億美元,分野實在太明顯。

 
在不明朗環境,實業及概念盡顯功架,現實轉變,人人埋頭苦幹為保生計,那有時間再浪漫幻想?姑勿論同意長和連串重組與否,李氏家族近年策略部署,要學習之處實在太多,通通可成企業財務學科教材,尤其在市況隨時波動下提早應變,首要債務輕身上路、之後現金要負重磅,為股東增值從來是獲股東支持先決條件。長江基建(1038)及電能實業(006)擬合併是否等如系內重組尾聲是未知之數。有別於年初長實及和黃重組,上述合併談不上有太大增值及協同,里昂證券更以一句標題說穿,交易背後一切是看準電能手持數百億元現金。 

 
分析界認為每一股電能換1.04股長建稱不上吸引,的確以今年平均水平計,比例大概要1.21,按個別大行估計應要1.2至1.3,現在比例實為相當接近歷來最低水平。電能股東或問:既然電能及長建最少有11個項目共同持有,更手持700億元現金,為何換股比例另加5元特別股息,僅相當於73.8元一股,離高位還有距離。更有趣是合併建議公布前,電能較高位回落15元,同期長建只較高位低5元、中電(002)亦較高位相差僅2.85元,為何電能特別落後?環顧全球,長建似乎比長和更值得看重,合併電能目標為坐擁的大量現金,讓長建為資金找增值契機。長和股東或多或少建基於對李氏家族經營管理能力的信心,合併後電能股東既可收現金,又可續隨首富東征西討,畢竟成功走出去且無寶不落、戰績彪炳的港產企業家有如鳳毛麟角。

逢周二、四刊出
 
 
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