健談匯市 - 陳健豪 2015年9月10日
【健談匯市】中美回穩為新興市場買時間（陳健豪）
中國人民銀行公佈8月外匯儲備連續4個月下跌，再次減少939億美元至3萬5千億美元，創下史上最大單月減幅紀錄，反映中國當局為了捍衛人民幣匯價，必須動用外匯儲備而大量拋售美元資產如美債，將所得美元再拋售而買入人民幣以穩定匯價，以防止更多熱錢進
一步撤離中國，亦要避免全球貨幣戰爭再次開打。另一方面，出入口數字同樣疲弱，內地8月出口跌6.1%而入口更大跌14.6%，數據當然反映中國經濟下行壓力大增，其中入口跌跟商品價格下跌及油價下跌亦不無關係，而商品價格乏力亦令市場相信這個炒作藉口仍未完結，未來這個CFO主題：中國經濟(China)、美聯儲加息(FED)及油價(Oil)仍是會繼續衝擊市場，要來的始終要來。
不過，中國人民銀行若太頻繁幹預匯市可能會暴力救市般越幫越忙，令外匯儲備的子彈更快用盡。事實上，只要留意在岸價及離岸價過去兩週的表現，離岸人民幣(CNH)比在岸人民幣(CNY)的差距越拉越闊，反映市場投資者認為中國官方仍將匯率維持太高而嘗試衝擊離岸價。未來幾個月資金持續撤離中國的趨勢及人民幣貶值的壓力似乎仍是無可避免。近日再公佈不濟的數據，令市場進一步強化人民幣需要進一步貶值的預期，不過目前人民幣貶值的幅度仍不夠大到足以刺激出口。當然，中國在美債上由買家身分轉為賣家，令美國債息亦出現上升的情況，從而令美國壓力大增，由此可見中國及美國目前可用唇齒相依去形容，亦令筆者特別關注習近平出訪美國會否有聯手穩定市場的意思。
當然三大因素中，重中之中仍是下週的美聯儲議息會，講足一年終於去到尾聲，其實不論9月或12月加息對市場的衝擊也不會太大，問題是未來的加息幅度有多大。不過經過非農數據後，根據利率期貨數據支持加息約有36%，遠比一個月前的54%為低，若9月加息相對地令市場震盪機會提高，因此若美聯儲繼續拖得就拖至12月，將令美元稍為回軟。
因此在第四季若美元及人民幣匯率轉為穩定，可為一眾新興市場及亞洲市場買更多時間做好準備，令外幣出現反彈機會較高，其中澳元上週自行跌破0.7水平，筆者認為短線已近底部，0.7下方吸納，止蝕0.69，目標第四季在0.68-0.74整固。
ADS Securities零售市場銷售總監陳健豪
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