即市新聞
19/10/2015 11:43
《神州脈搏－彭藹嬈》人行擴再貸款抵押品範圍銀行資金調配添靈活
《神州脈搏》過去數年來，人行推出多種新貨幣工具，以有效地向金融體系釋放流動性，其
中包括短期流動性調節工具（ＳＬＯ）、中期借貸便利（ＭＬＦ）及抵押補充貸款（ＰＳＬ）。
年初至
今，中國金融市場動盪及經濟疲弱導致資金外流加劇，８月１１日央行對人民幣匯價中間
價定制機構的改革進一步加大了資金流出壓力，並導致外匯儲備於８月份錄得歷史最大單月跌幅
。在這段時間內，人行不斷通過逆回購及以上提及的貨幣工具，有效地為銀行體系及時注入流動
性，並減輕了市場對人民幣貶值預期的擔憂，從而穩定了人民幣匯率。
然而，各種貨幣工具雖能為銀行體系補充流動性，卻似乎仍未能提高銀行放貸的積極性。為
令流動性較為短缺的中小型銀行更靈活地運用現有信貸資產，並在需要時從人行獲得流動資金，
從而提高放貸積極程度，人行於１０月１０日宣布繼２０１４年山東、廣東開展信貸資產質押再
貸款試點後，進一步在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陝西、北京、重慶等９省（市）
推廣試點。信貸資產質押再貸款實際上是商行將企業信貸打包建立質押品資產池，而人行則從中
選擇合格資產並規定質押率，憑此向商行發放再貸款的過程。由於通過再貸款獲得資金的成本較
低，因此銀行利用這些資金放貸的信貸利率也會相應下降。
＊提高中小金融機構信貸資產流動性＊
信貸資產質押再貸款在本質上類似人行的ＰＳＬ，但其抵押品範圍遠遠超越了ＰＳＬ所接受
的高信用級別的債券和優質信貸資產範圍，進一步囊括了金融機構非標準化的信貸資產。這將擴
展中小金融機構從央行獲得再貸款的合格抵押品資產範圍，從而緩解了信貸資產積壓在商業銀行
的問題，進一步提高中小金融機構信貸資產的流動性。此外，人行可以利用其調控權控制資金流
向，如決定哪些信貸資產可被納入抵押品範圍和各類型信貸資產的折價率，從而在擴大對經濟薄
弱環節信貸投放的同時避免資金流入產能過剩的領域。
讀者可能會關心推出信貸資產質押再貸款，是否可解讀為人行放水以解救中國經濟的行為。
近期中國經濟下行趨勢一直未有好轉，國際貨幣基金組織更是將２０１５年和２０１６年中國經
濟增速下調為６﹒９％和６﹒７％。此外，人行口徑下外匯佔款自年初來已經連續８個月錄得負
增長，減少３１８５億元。市場自然期待人行加大寬鬆力度。然而，由於人行對合格質押品的要
求較高，例如只接受非金融企業的正常類貸款，因此人行此舉旨在提高銀行調配資金的靈活性，
並不會對整體流動性帶來太大影響。
＊未能解決有效信貸需求不足問題＊
另外，筆者認為此舉或未能解決金融機構面臨的有效信貸需求不足問題，而銀行壞帳風險上
升仍將繼續影響放貸積極性。據過去兩個試點的數據統計顯示，截至２０１４年末，廣東省累計
僅對３家試點機構發放了信貸資產質押再貸款，金額共計１６﹒７７億元。試點機構進而對
２００家小微企業發放了貸款，平均利率比同期限同檔次的其他貸款利率低０﹒７５至３﹒６個
百分點，共節約利息成本約３０００萬元。同期山東亦發放了９億元的信貸質押再貸款。
數據反映出信貸資產質押再貸款雖降低了企業融資成本，但就放貸金額和涉及的機構數目而
言仍十分少，證明銀行仍擔憂壞帳風險。中國銀監會數據顯示商業銀行不良貸款率持續走高，由
２０１４第一季的１﹒０４％逐步上漲至２０１５年第二季的１﹒５％。因此，筆者認為提高銀
行放貸積極性的根本還在於如何提高企業項目的有效性和合理地運用資金。
《華僑永亨銀行經濟師 彭藹嬈》
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~TITLE_S~神州脈搏 - 彭藹嬈 2015年10月20日 舊文