青心直說：妖氣沖天背後意義
■QE3以來金融市場的收益幾乎都是負回報，只有美元例外。
問地產代理好不好買樓、問股票經紀好不好入市，以為問對了人，卻忘記了對方存在先天利益衝突，根據美銀美林分析師Michael Hartnett報告指出，今年持有現金的表現，將有望超越全球股票與債券的回
報，這也是自1990年以來首次發生的異象，代表由央行量寬支撐起來的流動性，可能已屆盡頭。
自09年實施QE1直至14年10月QE3結束的五年多，各類資產的年化收益率分別為：股票+20%、高收益債券+18%、房地產投資信託+31%。惟自QE3以來，金融市場的收益幾乎都是負回報，只有美元是例外。QE1至QE3期間，私募股權投資經理與大額資產經理股票組合回報分別上升了36%及32%。反觀自QE3結束以來，同一組合的年化收益率卻倒退分別-10%及-18%。
QE3下僅美元強勢
縱日本、歐洲與美國延續實施QE，惟當儲局停止購債，金融市場的流動性已屆見頂回落。唯一從未被推高過的就只有現金，尤其是美元。因為揸現金冇出息，連最穩陣的公用股也能提供較高且穩定的息率回報。在一個沒有信念、理智亦間接會全失去的市場，總要把現金變點甚麼實物才安樂的人士，卻少有意識到，流動性的變化對資產價格的殺傷力，足以抹掉不止一年的股息回報。有息收尚且如此，何況妖股，當港股忽然再妖氣沖天，炒家歸位，炒鬼以為又有米落鑊，眼見交易所一張二張全配售新開賭枱，瞬間竟較招股價炒大四倍，仍樂此不疲飛身撲入的，且有心理準備迎接燈蛾的下場。
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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