陶冬天下 - 陶冬 2015年11月12日
後工業化時代的中國經濟 2015-11-12
市場面對中國經濟數據，幾乎得了精神分裂症。一方面說不相信官方的統計數據，另一方面一見到疲弱的數據股價又大跌。
今天見到6%的工業生產增長，市場一片恐慌。筆者擔保五年之後再見到6%的工業增長，分析員們一片唱好。此時此刻問題不是出
在中國經濟上，而是出在你、我、市場、政府的心態上。
一個顯而易見的事實是，中國已經進入了後工業化時代，但是我們對此選擇視而不見。後工業化時代的出口、投資、工業生產，和工業化時代根本不同，硬要中國經濟維持過去的增長速度，是沒有可能的。以中國經濟目前的體量、生產的全球佔比、市場的滲透率，想再維持十幾年前的那種經濟模式和增長速度，根本是不現實的。後工業化時代的中國經濟，一定是消費拉動的，消費拉動下的增長速度能有多快，取決於諸多要素，但肯定不是百分之七，達到6.5%也很不易，畢竟投資對增長的貢獻會大幅下滑，出口市場也無法再容納潮水般的made in China。這是一個無可改變的現實。
對此，市場的心態還沒有扭轉過來，於是不斷對走弱的經濟數據感到恐慌，硬著陸的擔心時有浮現。這個心態不改變，筆者認為市場只會不停地感到失望，因為中國經濟已經不再是過去大家習以為常的那種經濟。改變心態，意識到中國已經進入了後工業化時代，仔細觀察轉型中中國經濟的新動力、新特點，挖掘新常態下的投資題材、故事，在筆者看來遠比對著疲弱的經濟數據呻吟更有建設性。
政府的心態也有問題。明明自己都在說經濟新常態，卻抱著工業化時代的心態設定增長、投資目標。經濟環境和增長動力在後工業化時代，一定與之前有著結構性的分別。產業過剩之下，民間投資萎縮很正常。金融危機後全球性內需不足，出口下滑很正常。中國的消費並不弱，看看雙十一那晚的網上採購熱情就知道了。只是消費獨木難以支撐起工業化時代的增長速度，這也很正常，而且必須看到消費驅動模式下增長品質會有明顯改善。如果無視這些，去執意催生增長，去達到一個未必現實的在工業化年代設立的增長目標，就有問題了。
如果出無理手，硬是通過刺激措施拉動增長，就更有問題了。除了民生設施外，投資本應該是民間資本做的事情，政府為了實現一個工業化時代的增長目標，越俎代庖地通過貨幣、財政政策來製造經濟活動，筆者認為效果一定不佳，很有可能給經濟製造出失衡與錯位，長此以往甚至可能誘發系統性風險。
所謂穩增長，其實是為了穩就業，維持社會安定。不過目前的就業市場遠比GDP穩定。中國的人口結構已經出現變化，農民工回鄉就地就業日多，服務業也在大量吸納製造業退下來的勞工，大學生們對開發一個APP賣給VC的興趣似乎遠大過「為五鬥米折腰」。就業壓力不大，何苦頻出政策無理手呢？
政府應該意識到中國進入了後工業化時代，放棄過高的增長預期，踏實地營造一個可持續發展的消費經濟，其政策效果更佳，對經濟對民生更有利，決策者也能減少一些無妄的焦慮。一個消費拉動的、年均增長4%的、環境可持續發展的中國經濟，足以傲視世界，這正是全面小康社會的真諦。
在消費主導的後工業化時代，我們應該怎樣投資呢？首先，心理上要準備面對相對低增長、低通脹的經濟環境，資金成本也可能出現結構性下降。其次，儲蓄率明顯下降，個性化消費、體驗式消費開始主導市場，服務業增長空間巨大。再者，中國的消費走出國境，伴隨著資金的全方位出海，中國購買力成為全球性故事。
筆者認為，隨著中國經濟進入後工業化時代，增長出現結構性回落無可避免，也很正常。無論市場還是政府均需要調整心態，以新的視角、方法論來評估一個轉型中的經濟。固守傳統思維，是自己給自己找麻煩。中國經濟每十來年會有一次蛻變，每次蛻變均伴隨著社會痛苦，但卻是通向新高峰的必經之路。退一步看問題，海闊天空。
（本文原載於財訊，為個人觀點，並非投資建議或勸誘）
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