國金與投資 - 曾廣標 2015年11月12日
美國息魔現，中港怕甚麼? 2015-11-12
美國10月份就業報告遠勝預期，非農新增職位高達27萬份，失業率回落至5%，而工人的平均工資也有較預期為佳的升幅，上周五數據公布後，美股卻以升市收場，可能即時認為經濟強勁回升，足以蓋過12月加息的風險。但到了本周，美股一度出現補
跌，理由很簡單，若美股不懼加息續上升，則耶倫會更加擔心資產泡沫，令加息變成必然!
就業報告令耶倫難再食言
如果是11月議息，加息的可能性高唱入雲，然而下次議息是12月中，距今仍有一個月，期間還會有變數，其他大國仍處於減息和量寬周期，暫時由歐洲人任主席的國際貨幣基金會IMF，會繼續要求聯儲局顧及全球的經濟發展形勢，勿只看美國本身的經濟情況。
然而，聯儲局所提出的公開或非公開的加息理由，其實都達標了(明的是失業率回落至正常水平、核心通脹接近2%；暗的包括要防股市帶來資產泡沫)，若不及時加息，日後通脹可能來得更快，到時加息速度可能更難控制。
10月議息後改了調子，我已認為耶倫等主流派已預算12月啟動加息，除非美國經濟出現出人意表的惡化。
美聯儲不認為環球經濟極劣
同時，聯儲局亦認為世界經濟，並不如一些人所說的那般暗淡，歐元區還有量寬減息空間，中國經濟自救能力強，硬著陸的可能性低，聯儲局不用代天下人憂心。至於資金流出新興市場，則無論美國何時加息，都會繼續出現，要擔心也擔心不來。
年尾消費旺月 加息可遏抑美股
踏入12月是美國全年的消費旺月，網上和網下都需要更多人手，因此，11月的新增職位仍不會少，只要10月的數據不是嚴重出錯要大幅向下修訂，11月的就業報告便很難改變聯儲局的決策，到時市場預期加息者將進一步增加。
股市本應反映經濟前景，美國經濟復甦勢頭加強，應有助於美國經濟，亦即是有利於美股，然而，股市近年的大牛市，是建基於量寬和接近零息，由極度不正常的大量廉價資金推動，若超低息告一段落，投資者會擔心美股有變。
美企盈利受壓 大選年加息有節制
更有甚者，現今世界經濟全球化，加息將令美元進一步強勢，這對於美國跨國企業的盈利增長將會做成遏抑。事實上，美國經濟獨好，其他主要經濟體仍有下行風險，而賺大錢的美巨企，大部分盈利是來自國外，而不是靠內銷。
不過，明年是美國大選年，民主黨人仍需要股市帶來財富效應，耶倫是由奧巴馬提名出任聯儲局主席，她也明白到大選年股市和利率宜保持較為平穩；因此，我相信在啟動加息的同時，聯儲局會繼續出口術，謂息口仍會長期偏低，在關注通脹的同時，亦會留意加息後的經濟變化，充份暗示利率可升可跌。
美股以至環球股市在加息前，早些有秩序的調整，則12月加息後也不會有太大動蕩，甚至有何能會在年底前會粉飾廚窗。因此，中短線近期宜保留較多現金，待「壞消息」出得八八九九，便檢拾平貨。
中國「全民持股」 不理會美溫和加息
美國將會加息的消息，未能阻止中國內地股市反彈，皆因決策者認為股市對對帶動經濟發展有好處，會繼續加以裁培，不會一棍子打死。散戶今後抽新股不用先付款，等於鼓勵更多民眾加入股民行列，而只要當局在挑選新股上市時下足工夫，盡量避免「老千股」流入市場，則股市帶來的財富效應，亦將有利於拓展內需。
要防人民幣再貶值 資金外流
然而，美國加息不可能完全不影響中國，強美元的加溫，可能會逼使人民幣再次稍為貶值，而中國若想進一步減息，也會有所顧忌，擔心更多資金外流，但也要留意，全球已預期美國遲早加息，而明年是美國大選年，美國加息的速度將頗為緩慢，有可能一年加一、兩次便收工，甚至是可加可減。
美準備加息 港樓市升浪終結
美國加息對香港的最大壓力不是在股市，而是樓市。今年的住宅樓價，已上升至受薪者無法接受的水平，有人仍上車只是利率處於超低狀態，人們希望樓價續升，便不怕高價買入，但當預期美加息將令到樓價調整時，樓市已出現「漏氣」現象，加上特區政府加推公私樓房，一些地產商想盡快套現，都令到樓市進入拐點。
租金領跌 樓市議價將持續下調
就算聯儲局出人意表地12月仍不加息，香港樓市也難以反彈，皆因對樓價後向的預期已經改變，問題是跌多跌少而已。
香港的房產投資者早已賺了很多，他們有實力守下去，出事的只是近期仍勉強上車的一些人。因此，我認為，近期租金的下調會大於樓價的跌幅，使投資者和用家，至少有多一年的觀望期。
港股偏低 寄望深港通及早通車
我估計經過年尾的調整後，明年樓價的議價幅度，大約下跌五至十巴仙左右。加息對地產股和高債務股票當然不是好消息；不過，港股受內地股市的影響，已較美國因素及本地地產因素為大，若深港通能夠在明年上半年開通、及讓大量中小企納入互通範圍內，則偏低的港股仍可望補升，因此我對明年港股仍然審慎樂觀。
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