談財經 - 胡孟青 2015年11月12日
談財經 - 胡孟青
新股重啟兩面睇
2015年11月12日
中證監早前恢復新股招股。(資料圖片)
內地股市短期無論要見3,800點,4,000、4,500點也好,最重要是盡快將7月股災後非常規行政政策、托市措施取消,令市場運作回復過來,做回一個有真正市場功能的股市。領導人多次說明
,股市巨震後,已恢復自行修復功能,好等於由上而下發出政策指令,要之前的人為行政手段政策,盡量可免則免。換句話,股市恢復自行修復功能的表述,是帶有退市意味,當然市場仍糾纏於退市,就是要國家隊賣出之前入市掃入的股票。
內地對新股一直存極之矛盾感覺;上市前大炒特炒,持續觸及漲停,招股期間卻視為洪水猛獸,都是市場輸打贏要心態及對新股機制詬病。證監會終重啟新股,訊息簡單直接;1.經過多月亂局後,當局對市場情況已較為放心。2.近日股市再度活躍、兩融及整體成交亦多起來,此時此刻新股重啟,是當局以往利用新股作為市場緩衝的一貫伎倆。3.當局恢復股票市場的融資功能用意明顯,事有湊巧是在力將市場改革,增加新股供應的方星海上任副主席後作出相關決定,或多或少擺出明確姿態,表明市場改革已經再次按計劃進行。
按中證監指年底前有28隻新股啟程,之後才改革整個新股機制。最重要一項改動是中簽後才需繳款安排,首先以後新股招股,毋須如以往涉大量凍資,拖垮股市外,亦造成市場資金緊張,拆息抽高。基於內地幾個財金部委協調不足,有時各自為政,改動後理應舒緩新股招股對市場造成的擾亂,流動性大受影響,這決定可理解為人民銀行向中證監重啟新股的先決條件;其次預先繳款安排取消,變相將認購新股門檻降至最低,中簽機會無疑大減,某程度上對新股上市後瘋癲股價表現起一定壓抑作用,情況如香港IPO,散戶分貨比例愈高,股價往往與預期有頗大出入。
在新安排下,小盤股招股改為發行人及中介人間定價,新股上市估值因行政手段被低估情況或扭轉,無形中增加投資者風險。當然新機制並非毫無破綻,外界重點讚好,但忽略整個安排如同讓新股認購可集體「篤手指」,且比以往更容易製造超購效應及虛張聲勢。內地重啟新股,僅是市場正常化一小步,況且以內地股市現估值及市場被有所扭曲,更多新股供應其實是急需。作為一個正常市場,股民因投機而犯錯,是應由市場去懲罰,公司不濟亦應該讓投資者受懲罰,但過去一段長時間,兩者的問題卻多次由政府保護、包庇,也是時候撥亂反正了。
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