國際視野 - 王冠一 2015年11月24日

國際視野 - 王冠一 2015年11月24日


加息臨近 回購潮退？ 2015-11-24
低息環境下，屢聞基金股東要求美國企業動用現金回購股份 (Buy-back)，認為可以即時回饋股東、分享成果。雖然前蘋果行政總裁喬布斯曾經拒絕「股神」巴菲特回購股份的建議，不過蘋果公司最終在 2013 年「跪低」，至今已動用超過 1000 億美元回購。

今年首三季，美國企業共花逾 5160 億美元進行回購，已超過 2014 年全年總量；假如第四季回購金額持平，亦已刷新了 2007 年以來紀錄。

有專門研究指數的分析師表示，過去連續七個季度，標普五百指數成份公司削減最少4%股本的比例佔近 20%，對每股盈利產生舉足輕重的影響。以微軟為例，今年來動用了 142 億美元回購，已發行股本總數萎縮3%，致使在第三季總盈利錄得 1.3% 倒退下，每股盈利仍然有 3.1% 增長。

分析更指出，因為有近 12% 的標普五百指數成份公司進行大量回購，即使第四季總盈利沒有增長、亦不再加大回購規模，每股盈利已可「谷大」至少 4%。

加上回購後市場上的股本減少，供應下降對股價亦有正面作用。蘋果公司暫時以 302 億美元榮登今年「回購王」，今年來股價累升 8.1%。AIG 動用 75 億美元將已發行股本大幅縮減 7.6%，股價至今升超過11%；微軟股價更是急升 16.7%，這些因素都足以誘使企業以低息借入貸款用作回購。

不過並非所有基金股東支持回購，主要擔心會顧此失彼。貝萊德行政總裁 Larry Fink 質疑，企業花太多錢做回購，會分薄作長遠發展的資金。角逐總統候選人提名的民主黨人希拉莉亦要求企業就此作更頻繁及全面的披露。

根據研究機構Birinyi統計，今年首十個月，曾宣布未來回購金額創歷史新高的企業數目，甚至超過 2007 年，未來幾年還可能迎來回購高峰。以 Nike 為例，在目前的 80 億美元回購計劃完結後的四年，將再額外動用120億美元回購股份。

不過，隨著聯儲局很大機會在 12 月加息，舉債回購股份的熱潮有望減退，屆時企業盈利很大可能出現「倒退」的情況。但若然這種只追逐短期回報的行為得以收歛，企業反而有更多資金投放到長線的員工培訓、必要的資本開支及創新研發，反而對企業前景更具益處。

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