高深莫測 模棱兩可 2016-2-12
因度歲關係，香港不少人並未意識到外圍市場過去幾天有幾風高浪急，直至大年初四港股復市，才知道環球金融市場如此形勢不妙。
聯儲局主席耶倫近日出席半年度美國國會聽證會期間關於後市加息態度的言論，固然左右大市方向；因為美匯強弱將直接影響到商品、外匯的表現
，繼而影響環球股市債市的表現，後果可以非常深遠。投資者金睛火眼緊盯耶倫，實在不無道理。
耶倫認為，目前環球金融市場的動盪、中國因素的風險，美匯偏強，皆有機會拖美國經濟復蘇的後腿，尤其擔心拖慢美國企業招聘的速度。美國 1 月份的非農新增職位僅 15.1 萬份，遠較市場預期的約 19 萬份為低，恐怕已是警號。由於就業與通脹乃儲局加息與否的兩大重要參考指標，萬一就業市場復蘇後勁不繼，聯儲局通盤貨幣政策的方向有可能需要逆轉，耶倫亦可能要背負「加錯息」的歷史罵名。
耶倫的措辭技術愈來愈爐火純青，或許她已開始掌握到前輩格林斯潘的語言藝術精髓：只有把事情說得不著邊際，看似高深莫測，才不會惹禍上身。簡單講，她的立場就是「經濟雖好，但未至於支持頻密加息；外圍因素雖差，但未至於需要儲局掉頭減息」。
表面上，耶倫的言論在暗示，倘就業市場氣氛轉弱，短期就很難有條件再講第二次加息耶倫，甚至放出令人不寒而慄的言論，指聯儲局日後不會排除任何貨幣政策的可能性，包括負利率在內；然而，她又是一貫「視乎經濟數據而定，加息仍會循序漸進」的「鷹頭鴿」姿態，理由是外圍的寬鬆貨幣政策變本加厲，加上美國就業與薪資增長仍然樂觀，或足以支撐美國經濟穩定復蘇。
至少一點可以肯定，耶倫的講法，跟坊間盛傳美國經濟衰退的想法仍相距甚遠，雖然儲局加息態度明顯趨於溫和，但掉頭再減息的機會則恐怕微乎其微。投資者若然希望從耶倫的講話中，找到任何利好或利淡商品股匯債市的蛛絲馬跡，恐怕要失望了。只不過儲局主席態度模棱兩可，只會令市場變得更加波動與極端。大家還是扣好安全帶為上。
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