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2016年2月17日 星期三

拉闊投資 - 曾廣標 2016年2月17日

拉闊投資 - 曾廣標 2016年2月17日


慶鈴盈利穩增派高息
2016/02/17 08:41:30
網誌分類: 經濟
大市反彈之際,藍籌和大型國企先行,中小型公司大多相對落後,但由於下月將進入業績宣佈期,一些每年僅派末期息的中型國企,近期可以特別留意,盼可望財息兼收。

我的老牌愛股慶鈴汽車(1122)近期又回落至接近2元,股

息達9厘多,公司已宣佈在3月18日召開董事會會議及宣佈業績,我估計至少可維持去年派20港仙,即是仍享有9厘息,頗有吸引力。

預計股息達九厘

慶鈴是由重慶的國際車廠及日本五十鈴車廠合資經營的集團,以生產各式商用汽車為主,由於中方國有資金穩佔51%股權,所以仍屬於H股。過去,有一段頗長的時間發展緩慢,及至五十鈴增持H股至40%(相等於公司總股權20%)之後及參與管理,願意輸出先進的技術,令慶鈴的發展進入新階段,股價也重上2元水平。然而,中國經濟在結構改革之中處於下行階段,商用車的銷售出現較大幅度下降,慶鈴作為龍頭公司之一,上半年的收入也有輕微倒退,還幸成本控制方面有成效令毛利率提升,上半年的盈利仍有10%增長,下半年商用車市情況差不多,我估計,慶鈴的全年盈利仍有溫和增長,每股約為0.24港元。

與日方合資成立的零部件及研發公司,已成為五十鈴開發新車種的主要夥伴,此舉令到新車款可在中日差不多同時落地,在質量上進一步拋離其他競爭者。過去,五十鈴也曾經和其他中國車廠合作,但現時只有慶鈴一個夥伴,不久前,五十鈴發表公開聲明,警告所有類似「冒牌車」。

隨?中國農村城鎮化,小型商用車愈來愈受歡迎,不過,在中重型卡車方面,則受制於中國經濟調整,只能以較低毛利來推銷,希望擴大市場的份額,這種策略短期內影響公司整體盈利增長,然而,公司一向處於淨現金狀態,每年可維持慷慨派息。

有認為,就算五十鈴加強了對慶鈴的投入及參與日常的管理工作,但慶鈴仍是較為保守的公司,然而,為了配合環保新時代,公司也開始研發商用電動車,以五十鈴的技術,成功機會很大,而這將成為未來新的亮點。

慶鈴每股資產淨值達3.8港元,現價有大幅折讓,宜在弱勢時收集,等待公司派發成績表。

曾廣標
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