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2016年2月17日 星期三

談國論企 - 黎偉成 2016年2月17日

談國論企 - 黎偉成 2016年2月17日


即市新聞
17/02/2016 10:12
《談國論企-黎偉成》中國式量寬挺實體經濟非歐美買債該收實效

  《談國論企》中國的以商業銀行為主的金融機構人民幣貸款淨增長於2016年1月份創紀

錄性的達2﹒51萬億元,和同比大幅增長70﹒7%,乃全面性地對(I)住戶和(II)非

金融企業及

機關團體的短期以至中長期貸款的大幅增長;我對此象之解讀可視之為中國式量化寬

鬆貨幣政策,而所對準者為各個實體經濟環節,有別於美國、歐盟僅止於在銀行金融市場購買債

券之類的量寬QE,該有更直接和相對良性的實效。只要中國式量寬可以產生最基本的挺內需

、保就業、穩經濟預期效應,便可在美、歐等外需一旦回升之時較快受惠。

 
*住戶和企業信貸增逾四成及逾八成佳向也*
 
  來自中國人民銀行的最新金融統計數據,人民幣貸款增長淨額於2016年1月份達

2﹒51萬億元,比上年期增加1﹒04萬億元或70﹒7%,相對於2015年同期1﹒47

萬億元和2014年1﹒32萬億元分別增加的21﹒9%與23%,大幅提升接近50個百分

點,即使以商業銀行為主的金融機構的信貸和工商服務各業的借貸需求於年初每多殷切,令貸款

淨額每每多於其他月份,唯是2016年的最新情況則大有出乎意表的表現,可解讀為中國式量

寬使然,特點在於對實體經濟有強力支持,重點有好幾個方面:

  有相當突出表現者當然為(一)對以工商服務等非金融企業及機關團體貸款淨額於2016

年1月份達1﹒94萬億元的同比增長84﹒76%,比2015年同期1﹒05萬億元的

27%漲幅多增凡57﹒76個百分點之普,惹人注目者為(1)中長期貸款1﹒06萬元同比

增加70﹒6%,比上年同期6212億元多增4388億元,而2015年之漲幅仍達

21﹒4%,相信這是與企業的資本投資需求和信心有強烈的回升;同樣重要者為(2)票據融

資淨增加的額度3719億元的同比大幅增加凡2﹒86倍之普,而2015年同期達962億

元和扭轉2014年之減828億元劣態,可見情況有相當明顯的改善。

  票據融資增加962億元,扭轉2014年與2013年同期分別減少828億元和335

億元的負面形態。票據融資(Notes Financing)指票據持有人通過非貿易的方

式取得商業匯票,並該票據向銀行申請貼現套取現金,實現融資目的,反映出公司企業樂意採取

更多渠道融資,和銀行亦願意提供方便。
  和(3)短期貸款4522億元同比增加51﹒49%,扭轉2015年同期2985億元

之16﹒8%跌幅,此數肯定是與企業於丙申猴年年初一於2月8日前之增末傳統資金需求強烈

有關。
  即使增末頭寸需求強烈,但(二)銀行間市場同業拆借供求及相關息率,基本保持相對穩定

甚至良性的形態:(A)銀行間人民幣市場以拆借、現券、債券回購方式的(a)合計成交為

62﹒45萬億元,相對於上年增期的29﹒41萬億元,使(b)日均成交3﹒12萬億元的

亦大幅同比增加122﹒8%,而2015年同期涉資1﹒4萬億元已是大幅上升88﹒7%,

可說是在持續性的高增長,可印證貸款強烈增長使銀行業得在同業拆借謀取即時應有合理的資金


 
*個人中長期貸款似初步顯示買樓置業活動增*

 
  再從(B)銀行間市場同業拆借月加權平均利率於2016年1月份達2﹒11%,比

2015年同期低1﹒07個分點,而上年1月份達3﹒18%已是比2014年3﹒86%同

比低0﹒68個百分點,反映到央行在農曆年之增末前已為銀行同業市場所安排的資金有良好的

預期性安排,始能夠使銀行同業間的拆借成本普見減壓。此當然為商業銀行等金融機構在成本減

低的良好基礎底下更為積極支持政府力求信貸直接支持實體經濟初達成效之因。

  更是重點之處,乃(三)住戶貸款於2016年1月份6075億元同比增加42﹒57%

,扭轉2015年1月份4261億元要減少13﹒37%之劣態,可解讀者為此項有明顯改善

,包括(I)短期貸款1292億元同比,由上年同期之大幅減少46﹒1%轉增33﹒47%

,來回相去凡79﹒6個百分點之可觀。短期貸款很大程度與住戶之春節假前之消費購物意行皆

強烈有關。
  需要指出(II)中長期貸款1﹒06萬億元同比增加70﹒63%,遠遠高於2015年

末之6212億元的21﹒4%漲幅。如斯可觀之額度及幅度高增長,可解讀者為政府之多渠道

放寬買樓置業的政策,基本產生預計成效。《資深財經評論員 黎偉成》

(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

 
            表一:金融機構人民幣新增貸款淨額進度

            淨貸款額度      累計額度      同比增減

             (億元)      (億元)      (%)

  -------------------------------------

   1月2016   2﹒51萬        -       70﹒70

  12月2015   5978      11﹒72萬     18﹒26

  11月2015   7089      11﹒10萬     22﹒34

  10月2015   5136      10﹒40萬     26﹒53

   9月2015   1﹒05萬      9﹒90萬     28﹒91

   8月2015   8096       8﹒85萬     29﹒50

   7月2015   1﹒48萬      8﹒04萬     31﹒50

   6月2015   1﹒27萬      6﹒56萬      8﹒90

   5月2015   9008       5﹒29萬     13﹒70

   4月2015   7079       4﹒39萬     16﹒10

   3月2015   1﹒18萬      3﹒68萬     22﹒20

   2月2015   1﹒02萬      2﹒49萬     27﹒00

   1月2015   1﹒47萬      0﹒29萬     21﹒90

  12月2014   6973       9﹒78萬     10﹒00

  11月2014   8527       9﹒08萬      8﹒00

  10月2014   5483       8﹒23萬      5﹒78

   9月2014   8572       7﹒68萬      5﹒50

   8月2014   7025       6﹒83萬      5﹒20

   7月2014   3852       6﹒13萬      5﹒90

   6月2014   1﹒08萬      5﹒74萬     12﹒99

   5月2014   8708       4﹒65萬     10﹒45

   4月2014   7747       3﹒78萬      6﹒60

   3月2014   1﹒05萬      3﹒01萬      9﹒05

   2月2014   6445       1﹒97萬     16﹒20

   1月2014   1﹒32萬      0﹒25萬     23﹒00

  12月2013   4825       8﹒89萬      8﹒38

  12月2012   4543       8﹒20萬      9﹒77

  12月2011   6405       7﹒47萬     -6﹒00

  -------------------------------------

   #億元
 
        表二:金融機構人民幣貸款淨增長結構(萬億元計,同比增╱減)

 
               2016年1月        2015年1月

              (億元)    (%)    (億元)    (%)

 -----------------------------------------

 住戶貸款         6075   +42﹒57  4261  -13﹒30

 短期           1292   +33﹒47   968  -42﹒60

 中長期          4738   +45﹒20  3294   +5﹒50

 非金融機企業及其他部門  1﹒94萬  +84﹒70  1﹒05萬 +27﹒00

 短期           4522   +51﹒50  2985  -16﹒80

 中長期          1﹒06萬  +70﹒60  6212  +21﹒40

 票據融資         3719   +286﹒0   962 上年-828億

 非銀行業金融機構     -406           -144

 -----------------------------------------

 
                2015全年        2014全年

             (億元)     (%)   (億元)    (%)

 -----------------------------------------

 住戶貸款        3﹒87萬  +17﹒60  3﹒29  -11﹒32

 短期          0﹒82萬  -22﹒65  1﹒06  -27﹒30

 中長期         3﹒05萬  +36﹒77  2﹒23   -0﹒88

 非金融機企業及其他部門 7﹒38萬  +13﹒80  6﹒48  +25﹒30

 短期          1﹒90萬  +35﹒70  1﹒40  -48﹒70

 中長期         3﹒54萬   -7﹒57  3﹒83  +63﹒67

 票據融資        1﹒66萬  +73﹒38  9574  上年減896

 非銀行業金融機構    3767
 -----------------------------------------

 資料來源:中國人民銀行
 資料整理:黎偉成*2014年12月份之數

 資料來源:中國人民銀行
 資料整理:黎偉成
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