【股市新談】 內地A股如何吹捧也難在短期內再見「牛市 」（彭偉新）
港股周四走勢非常偏弱，主要是受到內地A股走勢轉差所拖累，尤其是上證指數在周五的下午時段曾一度下跌超過5.9%，並低見2,752點(截至下午2時30分計)，令到日線圖上出現一枝「大陰燭」，即日向下跌穿10天線及20天
線，而RSI及隨機指數在技術上更即時轉淡。內地A股急跌的原因除了上證指數升近3,000點水平，投資者擔心會解發3,000點水平大量買入A股的投資者會開始止蝕，實行「輸少當贏」外，3月份的限售股解禁達到1,981億元人民幣，環比足足超過五成。再加上內地有消息指中保監限制內地保險企業中融人壽保險再買入股票，理由是中融人壽現時的手頭流動資金未能符合國家的賠付比率規定，擔心未能應付賠償申請。
其實，內地股市出現大波動並不是什麼新聞，只不過是當大部份投資者以為內地股市已經有見底機會時，內地又會突如期來的出現一連串的利淡消息，令到股市「努力」的成果又再付諸流水。筆者認為內地股市經常出現單日「暴跌」，而且「暴跌」的頻率愈高，代表投資者在下一次見到股市下跌時會更快的把手上的股份拋出，以避免自身的利益受到打擊，效果就如已被取消的「溶斷機制」。所以，上周內地多份報章指出股市將要升破3,000點下，「牛市」即將重臨的「美夢」又再破碎了。
其實，中國股市要能重新返回真正的「牛市」，條件非常簡單，就是中國的經濟能夠回復動力，雖然近期有不少的評論指出，內地的經濟已經與過去10年依賴工業生產並不相同，尤其是現在是科技發展為主，因此，科技股的盈利高企下，應該已足夠支持內地股市重返牛市。雖然按內地國家統計局的數據來看，個人消費佔整體GDP已超過60%，而出口的部份佔比大幅下降，不過，個人消費背後，仍然是與工業生產有關，所以，內地經濟與工業發展仍然有很大的關係。由於內地的製造業PMI仍然處於50以下的收縮階段，而且PPI仍然持續向下，令到企業的盈利仍然處於下跌水平，因此，以現時的經濟階段來說，中國經濟仍然在下跌的周期內，即使中央不停推出一些刺激措施及言論，只能為股市帶來一陣子的「騷動」，但不能為內地股市帶來長遠的買盤，從這種分析的邏輯去看，內地A股要如內地傳媒所言重臨牛市，要經的路途還是非常悠長。若果投資者把內地股市當「牛市」來看待的話，極有可能會在「牛市」未重臨之前，已經輸去了大部份的本金。
京華山一研究部主管
蘇教授論經濟 - 蘇偉文 舊文
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