立論：
內銀難長期充闊佬
■多家內銀這麼遲才出業績。究竟誰是醜婦，仲使問阿貴？ 資料圖片
業績期已近尾聲，重磅指數成份股之中，只有姍姍來遲的四大國有內銀股仍未公佈2015年度業績。多家內銀這麼遲才出業績。究竟誰是醜婦，仲使問阿貴？
過去幾個月，北京既放寬內銀的不良貸款（NPL）撥備要求
、又容許銀行讓無力償債的企業以股換債，目的清晰不過——就是要改變遊戲規則，人為地減低銀行壞賬撥備金額，讓資產質素正從高峯下滑的內銀不致於出現盈利倒退。然而，即使在改變遊戲規則之後，內銀去年度業績能夠頂得一時，投資者會否收貨，卻又是另一回事。
削派息動搖粉絲信心
對於普羅投資者來說，即使是業務最簡單的上市股份，要認真分析其業績都不容易，更何況是資產負債表極其複雜的銀行股。一般買入內銀的市民，不少買入內銀是貪他們高息，因此他們最關心的，未必是今次這份成績表會否倒退，而是內銀的派息能否維持於2014年度水平。假如即將公佈去年度業績的內銀大削派息，恐怕會動搖這批diehard fans的信心。
然而，要內銀長期維持超高的派息，看來有一定的難度。事關客戶的貸款未能準時還清，債主同債仔可以閂埋門傾掂數當沒事發生，一於長命債長命還。但是，國內經濟持續不景，債仔還款能力備受考驗，銀行的損益賬可以透過會計方法美容化妝，但是勉強維持派息充濶佬的舉止，恐怕並非長久之計。
過去一個星期，多隻內銀股的沽空比率有所上升。臨近月結，港股或仍在期指轉倉之前維持平穩，但是下個月的港股，恐怕將有一番好淡爭持。雖然現時很難判斷好淡雙方誰勝誰負，但是對於未能於上月及時入市的投資者，現時實在沒有必要在這個敏感時刻入市。
最大的可能性，很可能是下個月成交將進一步萎縮，直至新的市場訊息入市，大市才會有較明確的方向。在此之前，投資者宜提高戒備，提防一旦市況調整接了火棒。
近年港股極之難玩，除了因為環球經濟表現呆滯之外，亦與本港妖股當道有關。即使曾經有「金牌莊家」之稱的詹培忠，日前接受傳媒訪問亦指自己已很久沒有玩細價股了，因為「莊家有好多是賊」，而他們既然是賊，就遲早會食你。這番言論，由一位曾經是莊家的人道出，如果他的讀者還未覺悟，實在浪費了詹前輩的一番好意了。
我相信大部份玩垃圾股的炒家，都明白自己是在賭博，而由於這批股份擺明是老千股，散戶入場輸了錢其實亦很難怨別人。
然而，一些藍籌家族或者是有意無意間向公眾披露自己宗教信仰的上市公司老闆，公眾投資者往往對他們欠缺足夠的警覺性，到了自己虧了大錢已經太遲。這批股份的危險性，其實不亞於一些明顯的老千股。
旭日坐擁巨資仍供股
因此，昨日當我看到旭日企業（393）宣佈供股的消息，實在感到非常沮喪。這家公司上市以來一直沒有好好運用上市集資所得的資金，在宣佈供股之前，仍然持有超過10億港元的淨現金及定息投資。董事局宣佈2供1集資4.6億港元，供股原因是講了等於沒講的「增強本公司財力及增加本公司之營運資金」，這除了反映大股東對金錢的貪婪之外，我實在想不到其他更好的解釋。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
林少陽
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