即市新聞
12/04/2016 09:45
《談國論企－黎偉成》油價低迷拖累石油股勘探生產但煉油化工受惠
《談國論企》在香港上市的內地石油石化企業於２０１５年的純利皆出現大幅倒退，主要受
困於（１）國際原油價格急挫和持續低迷，使勘探與生產業務業績受壓甚深，和（２）拖累以石
油為主的
營銷與銷售業務，即使（３）煉油、化工等經營回報因低油價有改善，亦難以支持企業
的業績表現，此使（４）資本開支亦相應減少，短期該屬可接受和可預期的策略性調整，但得在
業務有好轉之時便得強化投資，以保障中長期產銷配合到國民經濟發展之所需。
＊中石油中石化所得稅外其他賦稅數倍於純利＊
三大內地石油石化企業的２０１５年業績為：（ｉ）中國石油（００８５７）的股東應佔溢
利達３５５﹒１億元同比減少６６﹒９％，比２０１４年的１７﹒３％減幅多減４９﹒６個百分
點；（ｉｉ）中國石化（００３８６）的純利達３２４﹒３８億元同比減３０﹒２％，與上年的
２９﹒７％基本持平；而（ｉｉｉ）中國海洋石油（００８８３）只賺２０２﹒４６億元同比減
少６６﹒３７％，扭轉上年即使輕微增加６﹒６％之況。三大油企經營遇到油價低迷的持續性巨
大壓力，使業績每下愈況，困擾可見之於：
兩大原油期貨價格於２０１５年節節走低，其中紐約期油每桶平均價格４８﹒７美元同比大
幅下跌４７﹒８％，而倫敦布蘭特期油價５２﹒３４美元亦跌４７﹒１％，由是使（一）各大油
企的勘探與生產板塊經營回報遭到十分重大的衝擊，特別是（Ｉ）中石油，營業額
４７５４﹒４８億元同比減少３８﹒１９％，比上年１０％的減幅多減２８個百分點，而經營利
潤３３９﹒６１億元所減之８１﹒８％較上年所減的１﹒５％多減凡８０﹒３個百分點之普，乃
因（ｉ）原油的實現平均每桶價格４８﹒３５美元同比減４９％，比２０１４年均價９４﹒８美
元的５﹒６％減幅多減４３﹒４個百分點，而（ｉｉ）成本每桶１２﹒９８美元只能減少
５﹒７％，和（ｉｉｉ）原油產量９﹒７２億桶同比增加２﹒８％，倍之於上年１﹒４％。
再看（ＩＩ）中石化，勘探與開發營業額５７７﹒４億元，只是相當於中石油此一板塊營業
額約１２﹒１３％，唯是同比減少１６﹒９７％和扭轉上年之增１４﹒３％，經營業績更由
２０１４年稍減１４﹒１％至尚賺４７０﹒５１億元轉為虧損１７４﹒１８億元，大有急轉直下
之概；而中石化的原油產量３﹒４９億桶同比已是由上年之增８﹒５％轉減３﹒１％，但相當於
中石油產量３５﹒９％，遇困同樣深重。
和（ＩＩＩ）中海油的勘探與生產營業額１４６５﹒９７億元同比多減２９﹒２５個百分點
和擴大至３２﹒８５％，而此數相當於中石油營業額３０﹒８％，經營利潤５６﹒９５億元的同
比則大減７１﹒４％，乃因銷量４﹒８億桶同比大幅增加１５﹒５％，每桶均價５１﹒２５美元
則大跌４６﹒６％，但桶油成本３９﹒８２億元卻只是略降５﹒９％。
即使油價大跌，使（二）油企的石油特別收益金開支大減，但所得稅外的其他賦稅負擔仍然
不輕，如中石油此數使得支付２０５８億元同比僅減１３﹒５％，因消費稅１４９３﹒２３億元
同比大幅增加４５０億元或４３﹒１％，而中石化支出２３６３﹒４３億元同比增加２３﹒６％
，和中海油僅１０７﹒７億元亦只是減少９﹒３２％和比上年的２５﹒６９％為低。所得稅外的
其他賦稅分別相當於中石油及中石化純利之５﹒７９倍與７﹒２９倍，和中海油５２﹒９％。
＊高稅付和低油價大大削弱油企資本投資動力＊
低油價對油企的良性影響為（三）煉油及化工板塊受惠，但得益的程度有限，和無法抵銷核
心業務勘探與生產沉重壓力，而中石化（Ａ）煉油業務的營業額１２０６﹒５億元即使同比減少
３１﹒２８％，和比上年多減凡２１﹒５８個百分點，卻賺２０９﹒５９億元和扭轉２０１４年
有１９﹒５４億元虧損之劣況，其中原油加工量２﹒３６億噸同比增加０﹒５％和少增１個百分
點，而（２）成品油產量１﹒４８億噸，同比增長由上年的４﹒２％大幅減低至僅１﹒５％；（
２）和化工業務的營業額２７５１﹒７５億元同比亦明顯下降２２﹒９％，但經營業績由上年之
虧２１﹒８１億元轉盈１９６﹒８２億元。（Ｂ）中石油煉油及化工業務營業額
６４２４﹒２８億元同比雖減２４﹒１％，但經營利潤１﹒９３億元，即使扭轉上年有虧損
１６４﹒０５億元之況，所賺十分有限。
至於（四）銷售與貿易，未因低油價得益，尤其是（１）中石油在此一板塊的營業額
１﹒３８３４萬億元同比減少２８％，經營業績卻由２０１４年之少賺２８﹒３％尚有
５４﹒２１億元轉虧５億元。（２）中石化營銷與分銷營業額１﹒０８６萬億元同比減少
２５﹒５％和多減２３﹒６個百分點，經營收益２８８﹒５５億元僅跌２﹒０４％和少減１４個
百分點，其中成品油銷量１﹒８９３３億噸增０﹒１％。（３）中海油貿易營業額２１４﹒２２
億元同比減少５７﹒３７％和比上年多減４８個百分點，經營溢利８﹒７９億元同比減少
１０﹒５％，上年則增７﹒３％。
高稅付和低油價使油企業績大受打擊，遂大大削弱（五）資本投資的動力，其中：中海油的
資本開支６５８﹒６億元，比２０１４年的１０５７﹒０４億元減３９９億元或３７﹒７％；中
石化１１２２﹒４９億元同比亦減２７﹒４％，預計於２０１６年再減１０﹒６％至１００４億
元；中石油２０２２﹒３億元同比減少３０﹒６８％，計劃於２０１６年降至１９２０億元。此
良性現象也。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
返回新聞主頁
最新專題
剖析天下12/04/2016 北韓大校奔南韓 軍階歷來最高
生財有道11/04/2016 日圓急升料逼「八算」 央行應否出手陷兩難
生財有道11/04/2016 第二季前瞻(三):憧憬下半年推深港通 中港股勢伴隨外圍造好
剖析天下11/04/2016 比利時恐襲疑犯 原擬再炸巴黎
專訪08/04/2016 內地海外投資成趨勢，家族辦公室「食正」富豪需求
生財有道08/04/2016 第二季前瞻(二): 留意債市 降組合波動性
人氣文章
財經新聞
評論
生活副刊
DIVA
1 港交所（００３８８）新指引，冀縮復牌時間
2 【電視風雲】通訊局：亞視衛星電視６月停播；尚未交逾八百萬款項
3 《日出而作》歐股造好道指升３５點，油價漲逾６％日圓靠穩
4 【風控新規】中證監修訂券商風控管理辦法，強調非「槓桿放鬆」
5 《小傳日記》神州數據見好轉，魚缸四連升不斷
6 【聚焦數據】統計局：３月ＣＰＩ同比漲２﹒３％，低於預期
7 消息指，領展（００８２３）旗下７商場項目接３０標書
8 《鍾之日記》ＰＰＩ數據暖洋洋，Ａ場終止三連跌
9 【電視風雲】通訊局：就港視流動牌溝通緊密，達標後盡快啟動程序
10 【企業盈警】木薯（０８４１）料年度利潤大降，乾木薯片毛利下跌
1 《選股情報－石鏡泉》等淡友發力
2 《選股情報－石鏡泉》等
3 《選股情報－石鏡泉》２０３？
4 《選股情報－石鏡泉》待企２０４
5 《股林淘金－林家亨》恒指百天線得而復失
6 《品中資－羅國森》兩隻令人失望的半新股
7 《運籌帷幄－梁業豪》料午市繼續反覆橫行
8 《運籌帷幄－梁業豪》急升未必屬好事
9 《融天納地－溫天納》國人「爆吃羊肉」導致鄰國校服大漲價？
10 《運籌帷幄－梁業豪》看恒指於２０２００與２０６００間上落
最近7天
最近30天
思歪思正．思畸
叫「朕」梁大帝 119
心筆在妍．屈穎妍
50年前的陷阱 79
中環人．溫天納
從玖源路演思考第二季宏觀新部署
週末好去處
體驗《太陽的後裔》戀愛Feel！香港3大浪漫「日落」接吻好去處 1
香港街頭美食
【淚別5間老店】細數那些值得回味的經典美食 1
鬆一鬆．通通
【爆紅】《太陽的後裔》熱度比《星星》更甚 掀起全國模仿潮 3
健康解「迷」
代謝肥9大特徵！ 中西妙方Boost Up新陳代謝
抗癌煮意．Polly
抗敏兼抗癌 蘋果洋蔥湯
玄來更精彩．黃美雲
大婆與小三 22
形象UP！．藍婷
面試：十個不請的理由
著數速遞
【掃貨攻略】Le Creuset開倉低至3折 編輯推薦最值得入手的10件好貨
欣欣食乜嘢．曾欣欣
最強防乳癌食物：每月15粒菇 4
美女中醫．譚莉英
大腸瘜肉與癌症有關 如何自我觀察大腸生病了？
政經頑石不低頭．石鏡泉
出現了個金融核彈 12
趣食60秒．Norma NEW
【健康小食】微波爐薯片 4
入廚101 NEW
如何處理蝦？ 2
嚴浩 LIKE！．嚴浩
防感冒醫埋香港腳 1
我要退休．羅國森、曾智華
快樂／不快樂的六十後男士 6
食療新意思．陳沛思
清明時令湯水 蘋果蓮子雪耳百合蜜棗湯
郎旋風．郎咸平
甚麼才是中國真正的危機？ 3
香港街頭美食
【一人食在觀塘】原條鰻魚飯、超萌核桃包、冷壓排毒果汁、Juicy多汁軟殼蟹漢堡！ 3
鬆一鬆．通通
【真的暈了！】28個「似乎沒什麼必要」的詭異發明 3
思歪思正．思畸
叫「朕」梁大帝 119
中環人．溫天納
內房及內銀
樓市點評．汪敦敬
樓市撈底時機已到？ 57
心筆在妍．屈穎妍
萬惡梁為首 92
週末好去處
體驗《太陽的後裔》戀愛Feel！香港3大浪漫「日落」接吻好去處 1
雷鳴天下．雷鼎鳴
怎樣才算香港人？ 60
打工秘笈
【5種同事】帶動劈炮潮 3
健康解「迷」
濕重9大特徵！ 為身體「抽濕」 一身鬆！ 5
玄來更精彩．黃美雲
氣色與睡眠 哈佛安眠法 4
數碼潮人．杜飛
iPhone SE完美展現「零吸引力」 6
食療新意思．陳沛思
捱夜綜合症？ 飲鹹檸檬水 2
第一桶金．方元
何來牛市？連超人都話20年未見過香港經濟咁差 3
抗癌煮意．Polly
提升身體抗敏力 焗甜薯角 2
美女中醫．譚莉英
被枕邊人鼻鼾困擾，怎辦？！ 4
Bella vita 美好生活．貝拉
身體篇：30天讓人脫胎換骨的DIY瑜珈 3
形象UP！．藍婷
面試：十個不請的理由
手機應用tips．徐帥
再進一步！同時間登入三個WhatsApp帳戶
著數速遞
【掃貨攻略】Le Creuset開倉低至3折 編輯推薦最值得入手的10件好貨
最近7天
最近30天
Sex & Relationship
魅力沒法擋！跟宋仲基學5招 當新一代男神 1
Style Trend
2016香港電影金像獎：男女影星吸晴造型逐個睇！ 3
性治療師手記．古錦榮
做愛，要出口嗎？ 5
My Little Secret Shop
麵粉主意──我們都可以穿出簡約風
識食Hea住瘦．曾欣欣
癡肥頭號公敵：MSG味精 5
港女講男．妮洛
生小朋友可以解決所有問題？ 7
Feature
不用飛南美！俄羅斯的冬日天空之鏡 2
世界在讀什麼．馬靄媛
《贏家早就下班了》事業生活兩得意的66個法則
我單身但我快樂．Ayu 阿愚
我們結婚了take two 3
美麗不妥協．波莉 C.
DHC撤出香港，要驚訝嗎？ 3
What"s On
留港嘆新加坡經典街頭美食
古董投資秘笈．費吉
缺陷美？ 4
What"s On
【5月必睇！】莫奈真跡臨港 感受他鄉情韻
偽文青看戲．張山地
《樹大招風》北上，死梗？ 1
後起之秀．Zoe_Normalchic
明星模特人人都有！初夏必入單品：Bomber Jacket 3
上班纏下班逅．飛天爺爺
輝輝說的「痛死人低溫蠟像館」 6
為食龍少爺．龍少爺
太正鬥的泰國菜！
瑜人娛己．Jamie Fung
整理忙亂的生活 4個平衡動作平靜身心
煲劇一族．Wing MaMa
《太陽的後裔》VS 《Goodbye Mr Black》
Get it Beauty！．Michelle Yeung
抗潮美容法寶！ 1
Feature
《太陽的後裔》迷死男生的5個養眼髮型！ 1
Sex & Relationship
跟《太陽的後裔》薑暮煙，當一個愛得理性成熟的女人！ 1
Feature
攻陷男神的女友LOOK！網購薑暮煙身上4件單品 4
Style Trend
2016香港電影金像獎：男女影星吸晴造型逐個睇！ 3
藍帶鬼煮意．鬼嫁
如何處理大蝦，附《芝士白汁焗虎蝦》食譜
Feature
【金像獎2016】你心目中的最佳女主角是…… 1
Feature
【夢幻美食系列】愛上嫩藍與淡粉調！必試春日小清新7食 2
港女講男．妮洛
基層 vs 中產 談情先講家境 1
Editor"s Trial
編輯親試：Laneige 雙色眼影筆真係好用？ 4
識食Hea住瘦．曾欣欣
韓國大熱的蜂蜜牛油杏仁，為何令人卻步？ 6
性治療師手記．古錦榮
做愛，要出口嗎？ 5
My Little Secret Shop
麵粉主意──我們都可以穿出簡約風
我單身但我快樂．Ayu 阿愚
男人想說不 視覺系美女工程 4
偽文青看戲．張山地
《蝙蝠俠對超人：正義曙光》蝙蝠俠霸氣盡失
鑽石媒人Mei Ling．Mei Ling
感情路上，要跌得好看 6
古董投資秘笈．費吉
收藏非難事 4
瑜人娛己．Jamie Fung
便秘肚谷谷？試做4個排毒的瑜伽動作！ 6
韓式美學手記．Pinky Aria Cheung
全城大熱！韓國即著即瘦5公斤牛仔褲 5
More Than Fashion．Ivan Lau
先敬羅衣後敬人的醜陋 1
美麗不妥協．波莉 C.
【眉毛神器】持久染眉膠 再懶都不怕！ 2
來源 source: http://rss.etnet.com.hk
談國論企 - 黎偉成 舊文