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2016年4月18日 星期一

股市新談 - 彭偉新 2016年4月18日

股市新談 - 彭偉新 2016年4月18日


【股市新談】李寧給投資開出的信心「靠譜」嗎?(彭偉新)

內地多個部委自去年起打算利用體育產業去支持經濟發展,除了大搞足球產業,並揚言要在2050年時,中國足球要成為全球觀眾的焦點之一。為了配合中央的體育發展,不少上市公司的老闆都私自掏荷包去幫手推動整個產業,令到不少的體育股去年的業績出

現了自2010年來少有的強勁增長。就連已處於弱勢及連年虧損的李寧(2331),在去年全年業績上亦出現了扭虧為盈,除了全年營業額達到70.89億元人民幣,按年增長17%外,更錄得了1,400萬元人民幣的盈利。雖然以盈利計算,相比其市值(以4月18日中午收市計為65.4億港元)只是一個非常細的數值,不過,由於業績扭虧為盈,再加上集團主席在3月17日的業績記者會上向股東大派定心丸時指出,有信心今年繼續實現盈利,並有目標確保集團的長遠持續盈利能力,而當日股價更最高升抵自1月28日急跌至最低位3.24元以來最高水平,見過3.99元後,便連續多日走勢轉弱,更再跌返50天線以下水平。

正當投資者相信集團或會有持續的業績改善時,李寧公佈了2016年第一季的營運數據顯示,同店銷售錄得低單位數的增長,而電商平台業務的增長為60%至70%。另外,內地銷售點的數目為6,106個,淨減少27個。由於數據仍未計入成本,本來應該是未能反映出究竟集團做得是否很好,但由於同店銷售較去年全年計明顯放緩,而且電商平台的銷售亦較去年達到95%的增長為低,明顯反映出集團又再陷入低增長的泥沼。而其中一個可能是集團要維持今年全年的銷售點增長達300個至500個的水平,令到集團不能透過減少店的數目去促使同店銷售的增長外,更有機會是實體店仍然繼續與電商業務互相競爭,結果出現了兩邊吃力不討好的情況。

不過,筆者相信由於內地居民的人工水平持續上升,加上可支配的收入也愈來愈高,因此,對於海外品牌的追求才是李寧的致命原因。雖然去年整體的體育產業功同推動下,的確令到各運動服飾相關的股份有一個「小陽春」,主要是當時整體的消息能力受到年中股市急跌的拖累,令到內地居民所選購的運動服飾仍然以內地品牌為主,但隨著樓市及股市在今年第一季反彈,相信以運動服飾的銷售來看,海外品牌的銷售增長會跑贏內地品牌。由於李寧的品牌路線仍然不夠清淅,若果集團再不加快為其品牌再次定出可以實行的路線,以清淅地把其產品與其對手分隔開來,否則,可能會令到集團的支持者繼續流向其他的品牌,到時集團要再展開救亡的工作可能也會太遲了。單以股價近日的走勢來看,李寧的股價雖然仍然企在50天線附近,似乎無出現即時再急跌的風險,不過,其走勢與另一隻運動服配股特步國際‭(‬1368‭)‬的股價走勢完全是兩個世界的股份似的,所以,李寧再不急起力追,相信李寧的品牌可能只會成為一個歷史的名字。

京華山一研究部主管
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