圓方集：
英鎊崩盤拖垮歐元
一如所料，英國脫歐並不是黑天鵝事件，民意調查早就顯露脫歐情緒長時間徘徊在一半或以上，賠率一如澳門玩骰盅，買大開細，總不能說成是黑天鵝事件吧！
全球金融市場對脫歐即時反應之劇烈，我唯一的解釋是市場要補倉，此外亦不排除power trade。深層的原因我相信是金
融從業員的盲點，他們出入富貴，只見經濟得失，不明民心所向。
由於事前兩個陣營都在自說自話，將自己的道理據誇大，事情一旦發生了，很多人都被這些不多不少帶點恐嚇成份的言論影響。
歐盟國政客擺姿態
兩方面的論據我都看了不少，實在是越看越糊塗，真相早就在互相傾軋之中埋沒了。但從爭辯之激烈中可以看到，英國和歐盟之間的利益交割是糾纏不清的。
所以，將來的談判亦會是漫長而艱巨。據說牽涉英國和歐盟的條約有八萬多份，如果每一條都要拿出來仔細討論重新修訂，肯定不是這一代人的事了。
當然作為政客，例如德國總理默克爾，和法國總統奧朗德，都急不及待出來示強。默克爾說英國不可以只要好處不要壞處。奧朗德提出要將歐元的結算中心移返歐洲大陸。我覺得這些都是政治姿態而已，是做給其他有心脫離歐盟的成員國看。因為如果英國脫歐太順利太沒痛苦，難保很快便有其他國家產生離心。脫歐之後，英國和歐盟的關係會否跟現狀南轅北轍？現在仍是言之過早。
執筆時公投日過了剛剛一星期，除了英鎊和英國銀行股價外，世界各地的金融市場大部份都收復失地。
但有一個價格我仍然覺得很不合理，就是英鎊兌歐元的滙價，從原本的1.3下跌到1.2，高低相距近10%。我們且從未來的談判結果去推敲：如果雙方談判令兩邊關係大倒退，這對歐盟的經濟不是一件好事，歐元很難獨善其身。反之如果談判順利，結果惹來其他成員國紛紛舉辦公投，歐元往下有機會遇到的震盪只會越來越大。
因此，不論出現哪種情況，疲弱的英鎊最終都會拖垮歐元。除非歐盟退盟成風，成員國越來越少，最後變成德元區，以德國的經濟為主軸，那麼歐元才有長線上升的可能。
張宗永
思博資本高級合夥人兼亞太區總裁
本欄逢周一刊出
張宗永
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