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2016年7月4日 星期一

金融High Tea 2016年7月4日

金融High Tea 2016年7月4日
脫歐=放水=買金
2016年07月04日
  英國脫歐導致環球股市急跌後,上周尾段連續反彈。港股在上周四放假前升了358點,上周五歐洲及美國股市延續升勢。

  有趣的是,上周初段英國脫歐公投結果公佈後兩個交易日,全球股市蒸發了3萬億美元,至上周五,全球已經收復2.1萬億美元的失地。

  美

國標普500指數一星期內反彈了5.2%,創下去年11月以來的單周漲幅,差不多收復了英國公投後的所有失地。

  英國股市彈得更多。英國富時100指數上周五再升至6577點水平,不但收復公投前的失地,更比上月23日公投點票前的高位6338點,升了3.5%。即係話,公投脫歐,英國股市不跌反升。

  倫敦鎊匯跌股市升
  反觀歐盟龍頭大哥德國股市雖然也有反彈,以上周五收市9765點,比英國公投點票前高位10257點,低了4.7%。睇兩國股市圖表,英國股市是反覆向上的走勢,德國股市是低位反彈。

  我估其中一個原因,是英鎊跌得深,歐羅跌得少所致。英鎊上周五對美元為1.3269美元,比公投點票前的高位大幅下插11.7%;歐羅上周五兌美元為1.1135美元,比6月23日高位,只跌了2.6%。換句話說,英鎊比歐羅跌多9.1%,匯價差就在資產價格反映番出來。

  英國公投脫歐後局勢稍稍穩定下來。上周五支持脫歐的保守黨前倫敦市長約翰遜宣佈放棄角逐黨魁,支持留歐的另一保守黨要人文翠珊成為首相大熱人選,或會稍稍提振市場信心。不過,我覺得英國脫歐已成事實,歐盟很難會讓英國留在歐盟的單一市場,所以只能說感覺上文翠珊當首相會好過約翰遜,不等於英國會在貿易上得到甜頭。

  英國歐洲齊齊放水
  另外一個因素是脫歐等於放水。英倫銀行上周四預告將在7月中再降低利率,英鎊因減息受壓,股市卻上高位。英國因脫歐蒙受重大衝擊,最直接的回應方法就係不斷放水壓低匯價去支持資產價值,頂高股市樓市,目前已經見到初步效果。英鎊跌咗11%,外資買英國股等於減咗價11%,買樓都係一樣,自然有支持價格的作用。未來去英國旅遊同埋讀書的人都會增加,所以話英國脫歐亦都未必係一面倒咁負面。

  歐洲見到英國救市得,歐洲央行一樣會仿效,會同樣擴大量寬去救經濟。咁樣問題就嚟啦,英國、歐洲放水,日本一定跟,美國都唔見得可以加乜嘢息,大家都放水,貨幣就唔值錢。

  貨幣滅亡低位買金
  「末日博士」麥嘉華係超級淡友,平時佢講嘢太淡,我都唔係幾想聽,但係佢最近對央行放水的評論,我又覺得幾有道理。佢話全球央行寬鬆貨幣政策下,令所有貨幣走向滅亡(doomed),流通貨幣變得一文不值,變相削弱大家的購買力。

  麥嘉華認為英國脫歐後,英日美等國將擴量寬,他看好金價持續上揚,兼跑贏美股,建議押注貴金屬、礦業股、農業股和石油服務股等。

  我都覺得黃金可以留意,估計未來黃金都係反覆向上。不過金價最近抽咗上去,現價較貴,金價上周五收市1337美元,現家入市怕摸頂。如果佢回吐跌穿1300美元呢啲大位時可吸納,可能閃一閃會見1280美元,呢啲時間唔怕買。唔買金可以去買香港上市的黃金ETF(2840) 都好方便。

  講番港股在英國脫歐後的走勢,在6月24日英國點票初段恒指最高上過21034點,之後急插至19662點低位。隔了4日後,上周五已反彈至20794點,只較英公投前高位跌了1.4%,隨時有機會再上衝21000點關口。港股走勢一定程度與外圍股市反彈有關,亦因內地股市近期向好。上證綜指在英國公投前喺2899點,現時為2932點,升了1.1%,不跌反升。

  國基會評匯控高風險
  再睇港元匯價兌美元7.7586,處於偏強水平,顯示歐洲唔掂,可能有資金流入,對港股不算太壞。在跌得急反彈得急的前提下,港股目前仍是反彈市,另外,港股依然受惠於「深港通」即將啟動的憧憬。不少人預七月一日有公佈,現在先食白果,但未來一段時間,仍會炒吓「深港通」概念。不過要留意的是,股市彈得多會玩完,要小心英國脫歐的衝擊不會一下子便完結,估計還會逐步表現出來。

  上周五有一個消息,不太為外界關注。國基會(IMF)公佈了一份研究全球重要銀行的報告,報告指德銀係最高風險的金融機構,緊隨其後的是匯控(005) 和瑞信。

  與此同時,美國聯儲局公佈第二輪銀行壓力測試結果,全球33家大銀行之中,只有德銀及西班牙桑坦德銀行未能通過測試,德銀股價應聲急插4.8%。相關消息對德銀影響比較大,股價跌至30年低位。但對匯控影響卻不太大,匯控在美國預託證券市場收48.763港元,較香港收市高2.9%,仍處於一個脫歐急跌之後反彈的狀態當中。如果7月中英國真的減息,雖然客觀上會影響當地銀行業利息收入,但會對英國股市有進一步支持。估計匯控也會跟隨當地銀行走勢,生意差,但股價會繼續反彈。

  內地差勁 又望放貸
  值得注意的是中國6月官方製造業採購經理指數(PMI),下滑至50,剛好處於榮枯線水平,較市場預期及5月跌了0.1個百分點。6月官方非製造業PMI是53.7,前夕是53.1,顯示非製造業正在擴張。6月鋼鐵業PMI為45.1,係連續兩個月回落,5月是50.9,顯示回落速度比較快。順帶一提,中國的鋼鐵股,真的要小心提防。上半年內地炒商品,連鋼材也炒了上去,導致鋼鐵股及鋼價一度反彈,之後隨着炒風急速回落。由於鋼鐵業上半年的數字不能成為下半年的推算準則。即使見到上半年業績比較好,下半年就不會有這種數字,估計鋼股下半年會回落得比較快。內地鋼鐵行業產能過剩情況非常嚴重,如果你持有鋼鐵股,還是見高減持為妙。反正國內有很多重大行業的股價表現都比較差,不如待大市回落時換馬到其他業績比較好的行業股份。

  對於內地PMI數字,民生宏觀的管清友表示,4月30日政治局會議以及5月權威人士發表講話之後,中央政策明顯減低對需求側(提供信貸刺激需求)的刺激力度,隨後導致經濟邊際效應放緩。沒有需求則刺激,經濟一定下行,隨着下行接近底線,需求則又會重現。他估計下半年房地產會逐步回落,通脹也會下降,加上去產能力度加大,外國需求也不確定會加大,中國需求再次向底線靠攏,屆時中央無可避免要推出新一輪寬鬆。7月政治局會議前後是關鍵時點。

  從中國製造業數字來看,中國經濟6月開始進一步轉弱,主要是放水力度減慢所致。隨着經濟轉弱,英國脫歐令歐洲局勢更加不穩,市場估計阿爺被逼會在下半年再放水。

  中國股市正出現類似幾年前美股的現象,就是經濟差,阿爺被逼放水,股市便跌不下去。在這種情況下,大市還是一個上落市格局,跌得多時可以買入,見到反彈得不錯,不妨沽出。食一浸有10%進帳,都算是不錯的回報了。

  陸羽仁
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