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2016年7月18日 星期一

陸羽仁 BLOG 2016年7月18日

陸羽仁 BLOG 2016年7月18日

保險股好過銀行
2016/07/18 09:22:57
網誌分類: 經濟
全球股市上周齊齊反彈,英國意外唔加息,加上日圓續跌,美元兌日圓曾升穿106關,美股強勢,但去到星期尾雖然開始要抖氣,杜指收市報18516點,仍升10點,標普500指數都微軟。

周五收市後傳來土耳其軍人政變消息,曾令場

外美股期指插一插,不過好快已證實係失敗政變,金融市場又定番。

全球股市在壞消息下紛紛攀升,特別係美股仲衝上?史新高。呢個情況令人諗起上個世紀九十年代,對沖基金長期資本(Long Term Capital)炒俄國債券爆煲,當時?聯邦儲備局局長格林斯潘為防出現資金收縮的骨牌效應,係市場仲係觀望之際就以出乎外界估計的大力度減息,呢一招果然挽狂瀾於既倒,但同樣造成後來信貸過度膨脹,甚至有人認為種下咗後來次按危機同金融海嘯的種子。

2007年格老離任前,開始爆出次按危機,接任者伯南亞仲創出用直昇機撒銀紙救市的量化寬鬆,做法唔止派糖,直情係灌糖水,搞到各國金融體系都血糖過高,甚至患上糖尿病,鬱啲就頭暈腳軟。跟住再做主席?耶倫,只能繼續做審慎的鴿派,無辦法隨便戒糖。

無論點都好,當格老防禦式的減息為全球股市帶來大牛市,同時開創咗防禦式的救災手法,其後的金融災難,聯儲局都係第一時間「灌水浮球」,嚴格嚟講除咗金融海嘯呢個超級災難,基本上無乜金融震盪可以令到華爾街出現連續式急插。

呢種有少少病未飲涼茶食定糖的防禦式救災,好處係避免咗金融動盪打擊就業同民生,但間接影響係投資市場同實體經濟愈走愈遠,出現大陸都承認的「流動性陷阱」,即係放得水多,流動性太多,放水都推唔鬱經濟。

央行係咁派糖俾大家食|個波愈吹愈大,呢種吹大的資產波仔唔單存在於股市,同時仲係債市、樓市、股市,由於金融資產價格長期嚟講升多跌少,回報變成低處未見低,造成今日國債超低息,日本國債和德國國債已去到接近零息水平,睇見都覺得好得人驚。

呢次英國搞公投投出大頭佛,實體經濟未受衝擊,市場已預期全球央行不約而同聯手放寬銀根。英國央行上星期未如預期減息,我估係因為英國內閣改組,財相歐思邦無得留低,佢知自己會走,所以留低個攤子等下任處理,加上金融市場回穩,無需要急急行動。英鎊走強,令長江基建(1038)造好,為升幅最大的藍籌股,上周五升3.74%收報67.9元;匯控(005)升0.61%報49.6元。

正常嚟講,英國減息係無可避免,所以英鎊呢浪回升,應該係反彈而未必係見底。英倫銀行話會量寛,市場估計8月成事,所以英鎊仍有壓力。

早兩日我同跨國銀行的大賓卡傾偈,佢對英鎊匯價仲係睇淡,佢以中央銀行家的角度去分析,覺得係脫歐大流下根本無乜可做,只能放手俾市場決定匯價。大賓卡話,上半年全球銀行都無乜錢搵,而家英鎊暴露咗一個投機造淡機會,大小盤房都已經食指大動,準備開餐,係咁環境下,央行根本無打抵禦,雖然而家銀行都收緊咗炒房坐盤,但係預期英鎊匯價向下,班前線話有客要沽鎊,叫炒房準備定先,管理層都只能隻眼開雙眼閉,所以佢對鎊價中長線唔睇好,但從用家角度,如果有實用需要,順便低買高沽炒?波幅,其實都幾爽㗎。

市場炒央行放水,要留意係美國數據比估計,美國息口幾時再上始終要留意,但呢樣嘢暫時唔係焦點,大家仲係猛炒有固定回報?股份好似房託、公用股。銀行股本來息口普遍不俗,但因為營運環境唔穩定,未能吸引熱錢流入。大賓卡坦言而家做保險好過做銀行,所以保險股開始有啲錢流入。上周五友邦(1299)、平保(2318)升幅唔錯。友邦升1.05%報48.05元;被大和上調目標價的平保仲升3.7%報36.6元。大家可以留意。

陸羽仁
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