何車500：中芯醜股大翻身
■邱慈雲重返中芯國際出任首席執行官後，集團2015年創下最好的純利紀錄。 資料圖片
台積電（台：2330）是台灣及全球的半導體龍頭，市值高達11,000億港元，較李嘉誠的長和（001）還要高出1.9倍。中芯國際（981）是中國的半導體龍頭，市值僅329
億元，即使升一半，亦只是台灣龍頭的4%。中芯現價0.78元，較2004年4月IPO價2.69元潛水逾七成。
（1）半導體行業有位猛人名叫邱慈雲，在業內在逾32年經驗，曾在台積電任高層，2011年8月臨危受命，重返中芯出任CEO，一人之下，中芯2012年起恢復盈利。2015年創下歷來最好純利紀錄19.8億港元（業績貨幣單位原為美元，概折為港元），與2011年見紅20.5億元成強烈對比。邱氏去年底個人擁有67項半導體專利，33項申請中，去年薪酬僅550萬至850萬元，看來非大加不可。
（2）本月10日，中芯宣佈今年第二季純利7.6億元，是連續第17個季度盈利，較去年同季上升27%，較今年第一季大升59%。首二季合計賺12.4億元，較去年同期大增29%，並相等於去年全年的63%。公司業績指引表示第三季仍將強勁增長。
中芯現價往績PE15.5倍。本欄預測今年EPS增長30%，PE11.9倍（彭博綜合預測12.6倍），上市以來最低。上市以來，在有盈利的時期，PE最低20倍。與國內、台灣及美國同業比較（見表），亦折讓得極大。明年，中芯EPS預測再增22%，PE降至9.8倍。
（3）中芯今年預期PB1倍，台積電是3.3倍。中國龍頭較台灣龍頭折讓七成。
CB價升買家信心足
（4）今年6月，中芯發行4.50億美元零息CB（可換股債券），行使價0.925元，2022年7月到期。CB在星洲掛牌，初期最低價97.77，昨價107.486，較發行價高出約7.5%，顯示CB新買家信心十足，代表透過CB買入中芯新股，每股成本0.99元。
（5）今年6月底，中芯在發行4.50億美元CB後，手上有淨現金120億元，財政充裕，有利拓展業務與併購。
★今年股市是公認難炒的一年，不少基金跑輸大市。中芯復蘇概念十足，易大手買貨，有機會醜股大翻身，成為基金「跑數」對象。PB見1.5倍，代表股價要翻半番至1.17元。想當年，中芯是在業績見紅的情況下，以2.4倍PB招股。
何車
本欄逢周一、三、五刊出
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