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2016年9月19日 星期一

滙海探戈 - 奇兵 2016年9月19日

滙海探戈 - 奇兵 2016年9月19日


滙海探戈:耶倫勢發加息訊號


■美國經濟前景充滿變數,耶倫對息口前景的看法不能定得太死,的確左右做人難。 資料圖片



環球三大央行本周議息,當中美國聯儲局及日本央行是眾矢之的。雖然儲局鷹派近期動作頻頻引起市場震盪,但市場普遍預期,儲局今次仍會按兵不動。另邊廂,由於日本央行早前已表明今次會

全面評估政策,相信行長黑田東彥今次點都要「交數」,當然,市場收貨否是另一回事。

回顧上周市況,美滙指數上升0.8%收報96.108,當中,脫歐陰霾打壓下,英鎊貶值2%險守1.3美元關口,油價續跌連累加元下跌1.2%收報1.3212兌1美元。歐元跌0.7%,商品貨幣澳元和紐元分別跌0.7%及0.8%,當中市場料新西蘭本周維持利率不變;日圓則逆市升0.4%,主因環球市況轉趨波動,吸引資金流入避險。

聯儲局本周二、三兩日議息,雖然上周五的通脹數據較預期高,但近期當地製造業、零售以至就業增長都遜預期,加上仍有鴿派委員覺得沒有急切加息需要,利率期貨預視,聯儲局本周四加息機會約20%。若儲局逆民意而加息,除了引發市場陣痛外,某程度亦會引人詬病,指儲局未能調控市場預期。

由於不計本周,儲局今年僅餘11月和12月兩次議息,基於今年加息仍是局內共識,相信即使儲局今次採取較鷹派的會後聲明,耶倫可能焗住發表較明確的加息立場。而儲局同日發表的經濟評估,則可能將全年加息目標由兩次減至一次。

有趣的是,家陣不能抹殺特朗普成為下任美國總統可能,佢上場隨時成為美國以至環球經濟破壞王,加上近日聯儲局前主席伯南克指儲局不應排除負利率可能。簡言之,美國經濟前景仍充滿變數,耶倫對息口前景的看法,不能定得太死,真係左右做人難。

日本方面,央行推出的QQE已經行咗三年半,年初實施埋負利率,但當地經濟和通脹數據仍不滯。例如指標物價已連續四個月現負數,實質GDP上季僅微增0.2%,過去四季有兩季收縮,令市場覺得央行的量寬政策之路已進入死胡同。

基於以上局限,市場估計日本央行在加碼量寬上難再有大作為,可能會從調整購買長短年期國債的比重著手,又或者加大負利率力度催谷信貸活動。

策略上,如果聯儲局如市場所料,本周息率不變但暗示快加息,對美元影響應屬中性,滙市後向應該較受日本政策主導。要是日本周三只加大負利率或在放水上只作小修小補,勢必加深當局技窮印象,日圓是升是跌,取決於避險情緒,短期仍難擺脫100至105波幅範圍。

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