網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2016年9月7日 星期三

立論 - 林少陽 2016年9月7日

立論 - 林少陽 2016年9月7日

立論:順藤摸瓜尋覓機會


■已衰足幾年的本港零售市道,相信將於今年下半年內有所好轉。 資料圖片



近日港股成交開始活躍,惟每日成交金額仍然不夠800億元,較去年市況最熾熱之時仍有一大段距離。目前港股只是剛從谷底回升,不少股份目前的估值,相對其歷史平均值仍然有頗大的折讓,不排除今年底前,港股的

估值,或將重返2010年至2015年間的平均值水平,以本欄不太科學的推算,大概相當於恒指約25500點左右的水平。

指數的實際水平,很視乎市場資金的充裕程度,以及當下的市場氣氛而定。年初至今,大市升勢主要集中於最大市值的藍籌身上,這明顯反映市場氣氛仍然異常審慎。一個正常的市場周期,往往是由極度悲觀,走向極度樂觀的過程。依目前投資者的審慎程度看,本欄傾向認為投資者對後市的看法,只是由今年初極度悲觀,重返正常水平。

正如本欄早前提及已公佈業績的多個行業,似乎即使在異常具挑戰性的2016年上半年,不少企業因為生產及利息成本下降,即使營業額只是持平,但是毛利率及淨利潤率普遍改善。

本欄亦留意到,今年5月1日開始,國內稅制實施「營改增」(取消營業稅改為只收增值稅)後,為不少零售企業節省回不少稅務開支,當中以在國內設有生產工場的餐飲集團,所省回的稅項開支最為可觀。其他零售商實際受惠,可能未如餐飲集團明顯,不過整體而言,簡化稅制對商家及消費者均屬有利。

港零售料有所好轉
其次,是今年上半年本港及國內多個省市,均不約而同出現多年以來的特大降雨量,對整體零售市道造成打擊。然而,下半年情況稍有改善,下半年國內消費市道,或在低基數之下,下半年將普遍有較佳的盈利表現。

除此之外,過去一年多,本港零售市道受累於港元強勢,不單旅客減少來港,本港市民出外旅遊的次數亦大幅增加。港人其中一個最熱門的旅遊地點日本,年初至今因為日圓大幅升值,市民出外旅遊的意欲有所減弱,反之日本國民更傾向出國旅遊。

最後值得一提的是,近期樓市升溫,雖然對大部份小業主來說不過是紙上富貴,但樓市交投活躍,對不少依賴樓宇物業買賣維生的地產經紀、物業發展商、建築商,以至相關做樓宇按揭的律師樓及金融機構等均有所得益。

由此可見,隨著本港股市及樓市逐步回升,已衰足幾年的本港零售市道,相信將於今年下半年內有所好轉。經濟與金融市場之間的良性循環,或有望在今年餘下時間逐步形成。

一旦市況繼續升溫,市場上買賣殼及大型的商業物業買賣將再次活躍。較早前南潮控股(583)「一雞幾味」變賣旗下傳媒、收租物業、舊電視城地皮,以至整間上市公司之地位,正是一個最佳的示範,讀者不妨順藤摸瓜,看看能否找到相關的投資機會。

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出

林少陽
立論 - 林少陽 舊文