利字當頭：
股代薪乃上算設計
■當年Steve Jobs曾經只領取每年一美元的薪金，其餘以股代薪。 資料圖片
今屆諾貝爾經濟學獎得獎者Oliver Hart和Bengt R. Holmstrom，說對自己獲獎感到意外；也有經濟學者如徐家健提出，假如頒獎理由是二人對合約理論的貢獻，
張五常也應在授獎之列。
徐君的觀點令我想起了1986年得獎的布堪南（James M. Buchanan Jr.）。話說在公共選擇學派（Public Choice Theory）圈子當中，曾有人替布堪南多年的拍擋Gordon Tullock未能獲獎感到不值。另外，佛利民當年因為對貨幣理論的貢獻獲獎，但佛老的多年拍擋Anna Schwartz卻終身於這個獎項無緣。
說到底，獎項只是錦上添花，醉心發現社會秩序的學者，像Tullock和Schwartz，他們的貢獻在有識之士眼中，始終得到公道的評斷。事實上，多人共同合作，究竟如何評斷團隊各人的貢獻，這就是制度經濟學中的一個重要課題。事實上，今屆經濟學獎得獎者Bengt Holmstrom曾就這個題目下了不少功夫，尤其是企業管理層的薪酬。
「問題不在於高低，不要少看市場供求的影響力」。在得獎後的一次記者會，Holmstrom對問題的回應雖然答案頗為概括，但根據他的研究所得，管理層尤其是CEO的薪酬水平原則上應該以同行競爭對手作為基準，然後再根據企業本身超出或低於同行的效益，作出調整，賞善罰惡。像當年Steve Jobs，曾經只領取每年一美元的薪金，其餘以股代薪；蘋果股價由1997至2011年，由3.19美元升至365美元。
不過，也有人一見到以股代薪就觸動神經；在香港，特首梁振英曾投訴領展管理層薪酬與企業表現掛鈎。其實，只要股價與企業表現有明顯關聯，以股代薪可以是一個相對合理的安排，尤其是企業管治嚴格而股份在市場全流通的上市公司，投資者對管理層有嚴謹監察，以股代薪將管理層和投資者利益放在同一陣線，是上算的設計。
利世民
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