立論：美股仍然處蜜月期
■美股在明年1月底特朗普正式上任之前，可能仍然有一段蜜月期。 資料圖片
特朗普當選美國總統已過了一個星期，市場仍在消化這單消息。上周三亞洲時段，美股期貨一度因為特朗普當選而急挫，十年美國國債息率急挫，作為避險貨幣的日圓亦一度急升至每美元兌101日圓。然而，當晚
美股低開不久後便極速反彈，道指破頂，創出歷史新高。
從市場反應看來，美國投資者普遍看好特朗普上任後的美國經濟──美元上揚、利率曲線向上、銀行、保險、基建及原料股受捧。同時近年大幅跑贏大市的科技股、公用股及房地產信託基金卻面臨龐大沽售壓力，顯示投資者認為特朗普提出的減稅、加快利率正常化、以及（看似）本土主義的施政方針，將有利美國經濟進一步復蘇。
特朗普開出的經濟藥方，最終能否見到成效，當然要等多幾年至知。不過，民主黨執政八年，國民貧富差距越拉越闊，今次白宮易主，至少可以給美國國民燃點新的希望。（明年本港特首選舉，港人究竟有沒有這個福份呢？）
假如上述分析不是偏離太遠，則美股在明年1月底特朗普正式上任之前，可能仍然有一段蜜月期；到了他逐步落實其治國方針的時候，真正的挑戰將在後頭。特朗普上任後其中一個挑戰，將是如何在美國政府纍纍財赤之下，仍有能力大興土木。
全球經濟未必得益
再者只要美元的世界貿易貨幣地位不變，美國仍擁有發行美鈔的自主權，美國的財赤就有整個地球74億人口為區區不足3.2億人口的美國融資，再大的資金缺口，亦不成問題！因此，特朗普的振興美國經濟方案，確實有不小的機會收到立杆見影的效果。
即使美國經濟復蘇，全球經濟不一定得益。現時很多投資者擔心，特朗的本土主義色彩甚濃，或不利國際貿易，當中包括其主要貿易夥伴中國及其近鄰墨西哥。然而稍為有讀過大衛李嘉圖（David Ricardo）超過200年前關於貿易理論的中學生也懂得貿易往來雙方得益，特朗普作為一個生意人絕對沒有理由不明白當中的道理。
其本土主義言論，很可能只是競舉期間爭取選票的競選策略。最近多隻出口工業股被投資者沽售，反映投資者對潛在中美貿易磨擦的憂慮。雖然本欄亦認為投資者過慮，然而寧買當頭起，莫買當頭跌，在未摸清這位狂人總統的具體貿易政策底細之前，投資者最好還是暫時食住花生。
美國經濟一旦加速復蘇，美國加息步伐勢必加快。因此，除了出口工業股之外，過去一個星期跌得最急的是公用股、地產股、以及多隻房地產信託基金。然而，即使美國加速復蘇，在需求不足之下，全球經濟增長恐怕亦難復舊觀。未來全球利率即使逐步正常化，利率亦難與2007年前相提並論。一批具有穩健回報的磚頭股，應遠較出口股容易重拾投資者信心。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
林少陽
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