升息時代來臨
2016/11/21 09:20:32
網誌分類: 經濟
美股上週五輕微回落，主要係受到醫療股拖累。杜指跌36點，收報18868點；全個星期則仍有進賬，係特朗普意外當選後第二個週向上，不過升幅已遠較第一週為小。
市場普遍仍然認為由特朗普效應觸發的利率向上和美元走強的走勢，仍
會持續。不過，由於美股已升近歷史新高，交易員正在觀察那些顯著的起泡的板塊，升勢是否將會減退。特別係美股小型股份，升得尤其急勁，比較標普500指數，自特朗普當選以後，累升2.7%，羅素2000隻小型股票指連升11日，累計升幅10%！
利息及美元上升，特別係息口，以美國10年期國債息為例，期間由1.8厘升至上週五的2.348厘，已經大升近三成，其實對小型企業不利，主要係市場預期美國經濟增長強勁支撐著，令到股價不跌反升。
股市升唔升，關鍵係有無水。現時資金大幅由債市流入股市，過去一星期，共有236億美元流入了所有的股票基金；流入ETF的共有270億美元，更係有史以來最大的一週流入量。
流入股市的資金主要來自貴金屬市場、債券市場和新興市場，期間，印尼股市跌了4%；泰國股市跌1.9%；馬來西亞股市亦跌1.6%。那麼，資金流去了美股那些板塊呢？主要是金融股、原材料股，而買債券基金只買通脹保值債券(Treasury inflation protected securities) 。
摩根大通私人銀行的股市分折部門主管Stephen Parker話，目前市場狀況可以講係由過去幾年由低利率低通脹的貨幣政策推動的世界，轉變到一個正在預期更高利率和通脹的世界。
不過，他認為投資者身處這種政治及宏觀經濟的不穩定正局面，應該集中精神於中長線的投資，因為一時之間的情緒炒作，隨時會對回報造成重大損失。
他認為對那些作長線（12個月到18個月）的投資者，期間出現對股市不利的消息出現，反而有利，他拿6月的英國公投脫歐為例，之後的週一，全球有100億美元資金流出還球股票基金，係過去十年以來最大的贖回，但股票自此開始反彈，累計升了一成，所以建議投資要見低吸納。
另外瑞士銀行家Oswald Grübel痛批全球央行的政策，頗有警世意味，他是前瑞銀、瑞信CEO，接受瑞士報紙Swiss Sonntags Blick採訪時，抨擊日益壯大的主要央行們，指負利率和央行龐大的資產負債表，是大殺傷性武器，央行們已經走上了不歸路，最終將在一場大崩潰中結束這一切。最終結局將是批發式金融的國有化，所有的銀行都會屬於國家。
Oswald Grübel大力批評前聯儲局主席伯南克大放水救市的主張，話對於「只有央行注入數萬億流動性才能阻止全世界陷入1929年式的大蕭條」這種說法，有極大的質疑，認為這是一種典型的烏托邦社會主義式的，意味著無窮無盡的政府債務。
他又對央行大舉買入本國債券後管理資產負債表的智慧，表示懷疑。瑞士央行的資產負債表規模相當於整個國家100%的GDP，日本央行的資產負債表也等如全GDP100%。但他們都主要投資於自己的國家的債券。歐洲央行和聯儲局的資產負債表體量佔比是30%。他質問瑞士遠遠超過了他們。這是明智的嗎？
Oswald Grübel甚至話: 「經濟衰退有時是必要的，可以除舊迎新。」
全球央行放水8年，成效相當有限，雖然我們可以說Oswald Grübel有偏見，因為低利息以至負利率令銀行蝕錢，不過放水無效論漸漸成為社會共識，特朗普主義就是這樣產生，而且信徒眾多，我們要預備見到一個逆反思潮已經來臨，為利息上升時代拉起帷幕。
陸羽仁
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