貸評山下：狂人真正不爽之處
■特朗普上任後，未來全球化增速勢將放緩。 資料圖片
投資界有一個說法：「有兩種人會輸錢，一是甚麼也不知道的人，二是甚麼也知道的人。」
幾年前，由特朗普宣佈參選總統開始，能準確預測他能跑到最後而勝出的人，少之又少，就算臨公佈點票前，很多人仍然認為他會輸。
一般來說，我們會基於現狀和現在所能看到的，去預測未來。一定程度上，使用了extrapolations，直線思維。這個做法不一定錯，因為事實上，很多時候，未來所發生的事和現狀有一定的直線關系。但問題是，extrapolations雖然可以是對的，但是由於所有人都用類似思考方法，現今的市場價格已經反映了這個共同預期；就算預測準確，也不會有甚麼利可圖。
有時候，未來所發生的，非單靠現狀能估計的。如果所有人都估錯，僅少數人能預測準確，那些人就能賺大錢。
不過，這些偶然猜中轉捩點的預測者，如果繼續用非直線預測未來，亦難以持續猜中。換句話說，要靠估中宏觀大勢賺錢的，不是一般的投資大師依賴的方法。
美國非堅持反全球化
當然，特朗普當選後，下一個市場喜歡預測的，就是他的經濟政治政策，會如何影響美國、甚至是全球經濟的走向。這又是一個難以看透的預測，筆者只會作一些籠統的評論。
關於稅收方面，特朗普主張「供給側經濟」，意指政府投放大量資金，推動基建及製造就業，帶動美國經濟發展，做法有點類似前總統列根上台後的連串振興經濟措施。
另外，減稅率同時不再印鈔（或不再保持寬鬆的貨幣政策），推動基建同時保住4%的GDP（國內生產總值）增長，幾個目標之間亦有衝擊，政策稍有差池，有可能造成財赤大幅上升（萬一減稅率來推動經濟增長和總稅收這個如意算盤打不響）和其他的經濟金融問題。
至於貿易和就業方面，他希望扭轉過去美國就業職位和財富外移的情況，解決中產階級收入大跌、藍領工人就業減少等問題，所以提倡反全球化、反非法移民以及反工作外移。
不過，筆者估計美國角度並非堅持反全球化，而是中國加入WTO後的GDP不斷急增，成為世界第二大經濟國，但當中仍有眾多小門未有打開，令外資不能自由進出賺錢，這才是特朗普不爽之處，因此他上任後，未來全球化增速及其紅利勢將隨著強硬的貿易政策而放緩，將有助保住美國的就業率。
黃元山
大學教授、國際投行前董事總經理
本欄隔周四刊出
黃元山
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