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2016年12月22日 星期四

國策透視 - 習進錢/黃尹華 2016年12月22日

國策透視 - 習進錢/黃尹華 2016年12月22日


國策透視:債市風雲有餘波


■國海證券引起的債市風波未完,對資金市場的影響恐仍有餘波。 資料圖片



過去幾日,中國金融市場可能面臨最驚險時刻,國海證券因過百億的債券買賣出現巨額虧損,在上周反口唔認數,聲稱協議是由離職員工簽署,圖章是假章。事件堪稱「中國式雷曼」,因為涉及令市場

最膽戰心驚的「交易對手風險」(Counter Party Risk)。前晚中證監召集過20家涉事機構召開緊急會議,會上以大石壓死蟹姿勢,逼國海證券認數,令金融體系度過一劫。

國海證券今次出事在「債券代持」業務,即請其他機構出面代買債券,以加大槓桿。國海證券稱協議由離職員工簽署,但涉事員工可以在公司內簽文件,在網上員工資料庫又沒有除名,令人難以信服。如果可以咁樣走數,整個債市恐怕會崩潰,無人對所簽的金融協議再有信心。雖然最差情況未出現,但之後債市必然面臨整頓,對資金市場影響仍有餘波。

內地券商全部是國企,在最後關頭,中證監可以行政指令方式,避免事態往最惡劣方向發展。情況仿如債市的「剛性兌付」,雖然不斷出現債券違約,但總有機構神奇地走出來為投資者承擔損失,維持爆而不爆。但整個市場風險就如滾雪球般越滾越大,已經失去自我修正能力,直到連阿爺都冚唔住為止。

黃尹華
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本欄逢周二、四刊出

黃尹華
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