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2016年12月22日 星期四

利字當頭 - 利世民 2016年12月22日

利字當頭 - 利世民 2016年12月22日


利字當頭:收緊監管非硬道理


■良好企業管治對投資者有利,但不斷將門檻提高,卻未必是硬道理。資料圖片



早幾天,有幸出席了上市公司商會的公司管治卓越獎頒獎晚宴。席間有不少證券業行家,也少不免會討論到最近行內討論得如火如荼上市改革。我不支持任何一方,我至今仍然相信,金融市場永遠都有資訊

不對稱和風險,甚麼制度都只可以儘其量將資訊不對稱和風險減低,但沒有可能完全將問題解決。作為投資者,智慧是我們第一度,也是最後一度,亦是最重要的一度防線。不過,我們也不可以阻止別人在刀口上舔血。

最好的制度,應該是有多平台和簡單而公平的規則下競爭,也只有通過實踐才能夠發現不同規則之間的優劣。可惜,香港的金融市場無論是平台抑或是監管,都集中在同一個系統中;集權的結果很自然是權力上移;上市委員會抵擋了一次,抵擋不了第二次。

話說回頭,當中獲得公司管治卓越獎的領展(823),其實在一定程度上也實驗了,一旦市場由證監直接幹預,最終會產生甚麼效果。話說除了一般的上市規限,像領展般的房地產投資信託基金,也受證監會的守則規管,而當然證監的規管也更加嚴格。所以領展獲得公司管治卓越獎,原因是相對其他上市企業,領展根本就是在另一個門檻更高的平台上運作。

道理和事實是簡單的。良好企業管治一定對投資者有利,但不斷將門檻提高,卻未必是硬道理。政府的金融發展局,在三年前發表了第四號研究報告書《發展香港成為房地產投資信託基金的集資中心》,結論毫不含糊地指香港在房地產投資信託基金的發展,落後於世界各地,所以大方向是應該「去監管」(deregulate)來促進市場發展。

利世民
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本欄逢周二、四刊出

利世民
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