財智語陸：
債市資金撥亂反正
■新債王岡拉克旗下基金上月再錄資金流出，令人驚債市已玩完。 資料圖片
以美國利率期貨顯示，美國聯儲局本月將加息基本已是成定局，問題是今次是一次性的加息還是進入加息周期，市場卻存在分歧。觀乎債市表現，債劵被沽令孳息不斷抽升，近日「新債王」岡拉克旗下Dou
bleline總回報債券基金繼10月份走資3,320萬（美元．下同）後，上月再錄14億元資金流出，令人聯想到債市似乎已玩完。
我個人認為，沒有一個資產市場會輕易玩完，尤其是債市，其環球規模比股市還要大，有一班長期作戰者參與其中。之前已提過，今次的災債，加息預期只是個藉口，真正原因是背後的驚人槓桿。事實上，自金融海嘯後，全球長時間處於低息環境，如在私人銀行拆1厘多利息的平錢回來，只要加以槓桿配合，買隻幾厘債息回報的債劵，一年回報已相當可觀，所以借錢買債已成一個大潮流。現在炒加息令債價下跌，令過份借貸買債的資金需要撥亂反正，這也解釋了為何債市一直走弱。
惟我始終認為買債是用作資產配置的重要工具，相信加息有譜的前提下，債市吸引力仍存在，視乎用甚麼注碼。幾年前當市場焦點在於「高息」回報時，買債的組合相當進取，但自今年年中開始，揀債的焦點有所轉變，再不是純以高息作參考，反而會多留意企業的實力、業務、及償債能力，因為買定離手就準備收息收到尾，中途的波動就少理。
另債劵年期越長，對息口上升的反應越大，所以如想趁調整再買債收息，除上述條件外，時間上最好是未來兩三年到期，債價格波動相對較細。
陳永陸
獨立股評人
本欄逢周一、三、五刊出
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