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2016年12月5日 星期一

何車500 - 何車 2016年12月5日

何車500 - 何車 2016年12月5日


何車500:
中信炒鐵礦石漲價


■中信股份現價較恒指仍有四成折讓。圖為中信董事長常振明。 資料圖片





中信股份(267,前名中信泰富),2007年歷史高價51.7元,2008年金融海嘯價3.66元(高位大瀉93%),現價11.78元(較歷史高價仍瀉77%)。公司當年最低市值僅81億

元,現時3,427億元,大膨脹主要因為母企國務院中國中信大舉注資,股數大增。若無母企拯救,中信恐怕「前途已蔔」。

(1)2004月,中國中信向中信注入金融、房地產(今年已售)及基礎設施、工程、資源能源、製造業等,收取中信新股,每股作價13.48元。去年5月,正大光明(蔔蜂與伊藤忠各佔一半)以803億元購入舊股及優先股,每股成本13.8元。中信現價,較正大光明成本價低15%。現時,大股東中國中信持58.13%,正大光明佔20%。

目標價升32%
(2)彭博綜合券商預測,中信今年預期PE7.6倍,PB0.66倍。恒指今年預期PE12.5倍,中信折讓39%;恒指預期PB1.14倍,中信折讓42%。中信已非榮智健時代,已是最大的中資綜合企業,有無可匹敵的母企,估值不應較恒指有四成的折讓。折讓由四成降至兩成,即PB以10倍計,已代表股價要升32%。

(3)鞍鋼(347)股價由今年低位急升70%,馬鋼(323)大漲82%,受惠於鋼鐵業復蘇。鐵礦石漲價,澳洲Rio Tino(澳RIO)升70%。中信的澳洲鐵礦石業務,過去數年受鐵礦石業石景拖緊,並曾作數以10億元計撥備,今回可炒鐵礦石漲價及以往撥備可能回撥。中信現價只較年初回升18%,而年初至今仍跌14%(同期恒指升3%)。

★中信目標價照恒指估值八折計,可見15.5元,上升空間32%。假以時日,以恒指估值九折計,可見17.4元,上升空間48%。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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