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2017年2月22日 星期三

拉闊投資 - 曾廣標 2017年2月22日

拉闊投資 - 曾廣標 2017年2月22日


市場嚴重低估 大連港趁機收集
2017/02/17 08:41:36
網誌分類: 經濟
深港通開通後,內地A股與相同的H股的溢價開始收窄,主要是偏低的H股得到「北水」的喜愛,走勢變得強勁起來。不過,也有個別H股仍有大幅折讓,處理東北主要物流業務的大連港(2880)便是其中之一。

大連港

A股每股市價接近人民幣3元,但H股卻在港幣1.5元樓下,即是買一股A股的錢,可以買超過兩股H股,兩者同權同股,兩地投資者已可互通買賣,十分不合理。

有認為大連港A股股價偏高,市盈率高達八十多倍,同時大連港去年的盈利出現倒退,因此A股的價格只是炒作。這個說法看似有些道理,然而,大連港A股佔了已發行股份的60%(即H股佔40%),不是趁流通量少而被推高,反之,它是高成交量股票,每日成交額常達到二億多元人民幣,反映出確是有人看好它。相反的,落後的H股,一天的成交額若達到一千萬元已很不錯。

大連港A股的市帳率超過兩倍,而其H股只是一倍左右,由於往績平平,H股的價格似乎較合理。

然而,大連港的母公司認為每股真正資產市值應達到3元,去年初定向增發H股給招商局國際,以3.1元人民幣作價,當時折合約3.6港元,集資四十多億元。作為大型央企,招商局不可能胡亂高價入股及成為大連港第二大股東。

大連港是進入東北地區的主要輸紐,公司過去靠運送石油和燃氣作為主要的物流業務。不過,隨?「一帶一路」出台,大連的重要性日趨重要,貨口進入大連港後,已可以經新建鐵路通往俄羅斯和歐洲,而俄歐的貨品進入大連之後,也可經海路運往華東華南以至南韓和日本。

去年初,以南韓三星公司命名的列車開始由大連港通往俄羅斯,據當局發表的數字,一年來透過「三星列車」的進出貨品,總值已超過1.8億美元,成為中韓俄三方的重要運輸工具,而歐韓的貨品也可因此而互通。

近月,大連港還陸續開通了多條經不同地方的中歐列車,在亞洲和歐洲之間搭建起國際物流通道。

此外,大連市也將成立自貿區,與上海和深圳互相輝映,加速東北與國內外接軌,今後,大連港的物流業務可望持續高增長。大連港H股明顯被低估,可趁機收集。

曾廣標
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