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2017年2月22日 星期三

立論 - 林少陽 2017年2月22日

立論 - 林少陽 2017年2月22日


立論:
換馬要揀優質藍籌


■滙控業績不似預期。 資料圖片


滙控(005)業績不似預期,震散了大好氣氛的港股。畢竟港股累積升幅不少,港股月結前或將藉勢回調。

昨日滙控公佈2016年度業績,期內經調整稅前盈利193億美元,按年微跌1%,全年派息51美仙,按年持平。連同回購所支付的25億美元

開支,全年用於派息及回購的總金額約126億美元,按年增加24%,考慮到其表現平平的業績,算是非常慷慨。

大笨象無大跌空間
單看全年業績,投資者可能會認為那是一份不過不失的成績表。然而,第四季經調整盈利只得26億美元,雖然按年升39%,卻較市場預期的35億美元低26%,亦較首三季平均值56億美元低逾半。

另外,滙控宣佈今年上半年將花費不多於10億美元回購股份,金額只及去年下半年的40%。由於今次滙控計劃回購的金額不多,恐怕不足以支持已在高位的股價。

自去年8月初滙控宣佈中期花費25億美元回購至昨日全年業績公佈前,股價累計升幅高達40%,股價借勢回吐,在所難免。然而,以昨日收市價65.55港元計算,滙控的股息率約6%,優厚的派息將為股價帶來支持,預計股價將於60至65元水平獲得支持。

經過昨日回吐,滙控股價未必有進一步大幅回調空間,畢竟港股累積升幅大,加上滙控作為第一隻超級藍籌公佈去年業績,一出閘脫腳,難免打擊接連公佈全年業績的藍籌股份的市場氣氛。

話雖如此,在一眾大藍籌之中,其實只有少數像滙控一樣的強勢股在最近的升浪中創出52周新高,為數不少的地產、電訊、科技及綜合企業股,股價仍較去年9月高位存在大折讓。後市仍然有機會在業績高峯期,藉個別大藍籌優於市場預期的業績,向上突破。

假如中國自2015年以來持續改善的宏觀數據具參考價值,本欄相信,即將公佈的大型國企業績,給予市場一些意外驚喜的機會較大。

港股正處於十字路口,可用投資策略有三。其一,對於早前已滿倉的投資者,可考慮酌量減持,保留一點現金以備不時之需。

其二,熟悉衍生工具運作的投資者,可考慮買入小量指數認沽期權作對沖,當作3月底前藍籌業績「見光死」的保險。

第三,是考慮將部份股價創52周新高,市場對其即將公佈全年業績的期望頗高的股份(例如滙控),於業績公佈前或公佈當刻沽貨獲利,換馬至股價仍較去年9月高位有折讓的藍籌股。

為免換馬後,投資組合質素越換越衰,最好還是將資金保留在大型藍籌股身上,如騰訊(700)、新地(016)、領展(823)等優質股份。

(作者客戶持有騰訊及新地股份)
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出

林少陽
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