立論：
換馬要揀優質藍籌
■滙控業績不似預期。 資料圖片
滙控（005）業績不似預期，震散了大好氣氛的港股。畢竟港股累積升幅不少，港股月結前或將藉勢回調。
昨日滙控公佈2016年度業績，期內經調整稅前盈利193億美元，按年微跌1%，全年派息51美仙，按年持平。連同回購所支付的25億美元
開支，全年用於派息及回購的總金額約126億美元，按年增加24%，考慮到其表現平平的業績，算是非常慷慨。
大笨象無大跌空間
單看全年業績，投資者可能會認為那是一份不過不失的成績表。然而，第四季經調整盈利只得26億美元，雖然按年升39%，卻較市場預期的35億美元低26%，亦較首三季平均值56億美元低逾半。
另外，滙控宣佈今年上半年將花費不多於10億美元回購股份，金額只及去年下半年的40%。由於今次滙控計劃回購的金額不多，恐怕不足以支持已在高位的股價。
自去年8月初滙控宣佈中期花費25億美元回購至昨日全年業績公佈前，股價累計升幅高達40%，股價借勢回吐，在所難免。然而，以昨日收市價65.55港元計算，滙控的股息率約6%，優厚的派息將為股價帶來支持，預計股價將於60至65元水平獲得支持。
經過昨日回吐，滙控股價未必有進一步大幅回調空間，畢竟港股累積升幅大，加上滙控作為第一隻超級藍籌公佈去年業績，一出閘脫腳，難免打擊接連公佈全年業績的藍籌股份的市場氣氛。
話雖如此，在一眾大藍籌之中，其實只有少數像滙控一樣的強勢股在最近的升浪中創出52周新高，為數不少的地產、電訊、科技及綜合企業股，股價仍較去年9月高位存在大折讓。後市仍然有機會在業績高峯期，藉個別大藍籌優於市場預期的業績，向上突破。
假如中國自2015年以來持續改善的宏觀數據具參考價值，本欄相信，即將公佈的大型國企業績，給予市場一些意外驚喜的機會較大。
港股正處於十字路口，可用投資策略有三。其一，對於早前已滿倉的投資者，可考慮酌量減持，保留一點現金以備不時之需。
其二，熟悉衍生工具運作的投資者，可考慮買入小量指數認沽期權作對沖，當作3月底前藍籌業績「見光死」的保險。
第三，是考慮將部份股價創52周新高，市場對其即將公佈全年業績的期望頗高的股份（例如滙控），於業績公佈前或公佈當刻沽貨獲利，換馬至股價仍較去年9月高位有折讓的藍籌股。
為免換馬後，投資組合質素越換越衰，最好還是將資金保留在大型藍籌股身上，如騰訊（700）、新地（016）、領展（823）等優質股份。
（作者客戶持有騰訊及新地股份）
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
林少陽
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