國策透視：
揭內銀轉強之謎
■今年中共十九大換屆，一切維穩至上。 資料圖片
內銀股估值低，但市場憂慮壞賬風險，尤其大量僵屍國企的爛賬都被掩蔽，所以股價一直難炒上。但今年中共十九大換屆，一切維穩至上，發生系統性風險可能極微。既然今年不會爆煲，低估值就可以成為吸納資金理由，所以
內銀股今年越戰越強。
當局要粉飾壞賬，不能憑口講，總要有行動，所以在去年推出不良資產證券化、債轉股等新工具。最新數據顯示，這些措施起碼在表面已取得效果。中銀監昨日公佈，商業銀行去年第四季不良貸款率降至1.74%，比三季度的1.75%下降了0.1個百分點。降幅雖小，但意義重大，是自2011年三季度的22個季度以來，首次出現回落。
值得留意的是，浙江這個壞賬重災區，去年出現5年來首次不良貸款率下降，降至2.17%，比前年下降0.19個百分點。浙江受民間借貸拖累，前幾年金融體系在爆煲邊緣，不時傳出欠幾十億的廠家走佬或跳樓消息。浙江去年出現改善，預示全國趨勢轉好。
內地國企經濟為主導，所謂不良貸款率只是一個數字遊戲。但當局做戲要做全套，既然去年底情況已有改善，今年的數據只會越來越好，營造出經濟反彈，金融穩健的效果，已經是足夠的炒作理由。
黃尹華
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