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2017年3月7日 星期二

曾淵滄專欄 2017年3月7日

曾淵滄專欄 2017年3月7日

曾淵滄專欄:
國泰焗住對沖油價


■國泰航空昨單日升4.06%。 資料圖片


恒指繼續輪流炒,昨輪到極落後的國泰航空(293)領升,單日升4.06%,國泰股價從2015年大時代過後就一跌再跌,跌至去年年底才見底,石油價格下跌使燃油對沖屢屢出現巨額虧損,有人問能不能不對沖?我相信是不能的,不對沖相等

於賭油價,萬一油價急升,要做虧本生意,對沖油價可能產生虧損,但對沖油價產生虧損的同時,現貨燃油價也一定處於低水平,低燃油成本彌補了石油對沖的損失,最終依然是有盈利的。

對沖的目的就是鎖定利潤,以鎖定燃油成本來鎖定利潤,完全不對沖,石油價格大跌,利潤會狂升,石油價格大升,會出現虧損,經營航空生意變成對賭石油價格的遊戲,索性不做生意來炒石油、賭石油,只可惜投資者不明白這個道理,只看到國泰航空對沖石油虧了錢就拋棄這隻股,使到股價一跌再跌,跌至目前的7.7倍PE及4.49厘股息。

多家本地銀行股公佈業績,多數都倒退,當然,倒退不等於股價會下跌,恒生(011)就是一個好例子,業績倒退,但是股價表現得依然不錯,滙控(005)在一輪下跌之後也站穩了,現在大家都在等內銀股公佈業績。

內銀股2015年業績不佳,也因此削減派息,去年年初股價一度急跌,不過在近幾個月股價恢復上升,人人都估計2016年的業績應該有所增長。

中銀監在3月2日預先告訴大家答案,中銀監宣佈,2016年中國所有商業銀行的總盈利是1.65萬億人民幣,按年增長3.5%,估計中國四大國企銀行的盈利增長應該很接近整體數字,即各自增長大約3.5%,在本地銀行業績倒退背景之下,能有3.5%增長應該是不錯的,新任銀監會主席郭樹清是一名很有能力的人,對內銀股有利。

曾淵滄
財經評論員

曾淵滄
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