曾淵滄專欄：
國泰焗住對沖油價
■國泰航空昨單日升4.06%。 資料圖片
恒指繼續輪流炒，昨輪到極落後的國泰航空（293）領升，單日升4.06%，國泰股價從2015年大時代過後就一跌再跌，跌至去年年底才見底，石油價格下跌使燃油對沖屢屢出現巨額虧損，有人問能不能不對沖？我相信是不能的，不對沖相等
於賭油價，萬一油價急升，要做虧本生意，對沖油價可能產生虧損，但對沖油價產生虧損的同時，現貨燃油價也一定處於低水平，低燃油成本彌補了石油對沖的損失，最終依然是有盈利的。
對沖的目的就是鎖定利潤，以鎖定燃油成本來鎖定利潤，完全不對沖，石油價格大跌，利潤會狂升，石油價格大升，會出現虧損，經營航空生意變成對賭石油價格的遊戲，索性不做生意來炒石油、賭石油，只可惜投資者不明白這個道理，只看到國泰航空對沖石油虧了錢就拋棄這隻股，使到股價一跌再跌，跌至目前的7.7倍PE及4.49厘股息。
多家本地銀行股公佈業績，多數都倒退，當然，倒退不等於股價會下跌，恒生（011）就是一個好例子，業績倒退，但是股價表現得依然不錯，滙控（005）在一輪下跌之後也站穩了，現在大家都在等內銀股公佈業績。
內銀股2015年業績不佳，也因此削減派息，去年年初股價一度急跌，不過在近幾個月股價恢復上升，人人都估計2016年的業績應該有所增長。
中銀監在3月2日預先告訴大家答案，中銀監宣佈，2016年中國所有商業銀行的總盈利是1.65萬億人民幣，按年增長3.5%，估計中國四大國企銀行的盈利增長應該很接近整體數字，即各自增長大約3.5%，在本地銀行業績倒退背景之下，能有3.5%增長應該是不錯的，新任銀監會主席郭樹清是一名很有能力的人，對內銀股有利。
曾淵滄
財經評論員
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