鐵建裝備估值偏低
2017/04/19 08:41:19
網誌分類: 經濟
中國首季經濟增長達6.9%，較預期為佳，基建投資亦起?推動作用，無論在國內國外，鐵路建設都在擴展之中，使到相關的公司的業務處於景氣狀態。鐵建裝備（1786）
是由中國鐵建（1186）分拆出來的子公司，於2015年底在香港以H股的形式分拆上市，引來一些大基金入股。
鐵建裝備主要從事製造及銷售鐵路機械及相關零部件，並提供維修及鐵路線路保養服務。主要客戶包括中國鐵路總公司及其轄下企業、地方性鐵路運營商及鐵路線路施工單位。去年由於鐵路總公司的鐵路機械合同相對較少，令到鐵建裝備的收入下降9%至36億元人民幣，不過，由於毛利率增加，公司盈利仍有溫和增長至5。84億元，每股合0.384港元，派息約合港幣18仙，無論在市盈率或息率方面，都有一定的吸引力。
管理層對於今年的銷售情況較為樂觀，毛利率也會進一步提升，我預期鐵建裝備的盈利和派息，今年大約都可望有10%增長，股價明顯被低估，應可隨?業績進一步改善而提升。
鐵建裝備的主要業務在中國內地，為了配合一帶一路的發展，母公司中國鐵建在年初以大約一億元人民幣的價錢，把持有德國及瑞士設計公司CIDEON的子公司注入鐵建裝備，CIDEON從事軌道車輛領域內之工程技術服務，既有助提高鐵路裝備的技術，也可望把業務擴展至海外。此舉反映出母公司把鐵路裝備分拆出來不是為了套現，而是要令這個業務環節透過資本市場的監督進一步壯大。
早前，由於鐵建裝備的業績稍遜於市場預期，引來個別基金減持，不過，由於股價吸引，近期在大市疲弱之際，反而見到較佳買氣。
鐵建裝備的每股資產淨值約為4.55港元，市帳率低至0.8倍，而現價市盈率約為十倍，股息約為五厘。我預期今年盈利和派息均可望有一成增長，加上公司手上有十多億元淨現金沒有銀行負債，均反映出鐵建裝備是鐵路基建類股票之中的穩健收息股。
作為派息比率超過五成的高息股，中長線應可吸引更多投資基金收集，加上作為淨現金公司，市帳率低於一倍明顯屬於遍低，預期隨?今年業績有較大改善，股價有望回升至帳面值，現價買入有兩成多的增值機會，長中短線均適宜。
曾廣標
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