談國論企 - 黎偉成 2017年4月3日
《談國論企－黎偉成》製造業３月份生產出口訂單續擴出廠價存貨跌
《談國論企》中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）於２０１７年３月份維持較快的擴張力度
，主要受惠於（１）生產快速增長，而（２）出口新訂單拉動（３）整體新訂單進一步得以提振
，使（４）從業人員由收縮轉入輕微增加新階段，而（５）主
要原材料購進價格與（６）出廠價
格由高位明顯回落，整體態勢顯得健康和正面，而（７）生產經營活動預期指數仍然明顯向上，
顯製造業對生產銷售前景普見樂觀。政府以供給側為主導的內需定向俏，相信經濟在２０１７年
續以穩中求進態勢發展。
＊從業人員輕微擴張有利供給側發揮更大作用＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＦ）聯合發布的最新資料
，製造業採購經濟理指數在２０１７年３月份達５１﹒８（見表一），相對上一個月之５１﹒６
再升０﹒２個百分點，連同２月份５１﹒３環比所升的０﹒３個百分點，成二連升累計０﹒５個
點，止住１月份略為回落０﹒１個百分點之況，表現更較２０１６年３月份的５０﹒２高１﹒６
個百分點，可見製造業維持徐徐擴張態勢未變，最新的發展重點有：
最惹人注目者，為（一）新訂單有明顯的擴張，分類指數攀升至５３﹒３（見表二．下同）
，相對於對上一個月的５３高０﹒３個百分點，和２月份達５２﹒８環比則升０﹒２個百分點，
同樣扭轉１月環比回落０﹒４個百分點之態，甚至高於２０１６年１２月份所持平於１１月份
５３﹒２的水平，製造業的接單情況有好轉有賴（Ｉ）出口新訂單保持不斷向好基本態勢，分類
指數於２０１７年３月份達５１，比對上一個月上升０﹒２個百分點，而２月份５０﹒８環比更
大幅增加０﹒５個百分點，加上１月份和２０１６年１２月的月環比皆回升０﹒２個百分點，及
１１月份環比大幅上升１﹒１個百分點，即形成連續四個月維持上升或持平的良好格局。
即使（ＩＩ）以出口主導的進口訂單分類指數回落至５０﹒５，較對上一個月的５１﹒２大
幅回落０﹒７個百分點，但此為自２０１６年１２月至今連續五個月臨界點５０以上的擴張形態
未改。
整體新訂單擴張力度再加大，不僅受惠於出口新訂單回復擴張軌道，更重要是受到與內需有
關的訂單影響。內需在供給側政策維持穩快增長的支持，而美國以至歐洲等地經濟回穩甚至向俏
，相信會有利於中國的工貿情況有望進一步改善，整體國民經濟未來的發展前景，值得作出良性
的憧憬。
新訂單不斷增長，使（二）製造業的生產情況持續好轉，分類指數於２０１７年３月份達
５４﹒２，較對上一個月提升０﹒５個百分點，而２月份５３﹒７月環比大幅增加０﹒６個百分
點，扭轉１月份５３﹒１所出現之月環比稍為回落０﹒２個百分點之況，更高於２０１６年１２
月份的５３﹒３和１１月份的５３﹒９。
更注意為（三）從業人員分類指數於２０１７年３月份達５０，重新回到臨界點，較對上一
個月升０﹒３個百分點和形成二連升。若製造業就業情況反覆好轉，會有利於供給側政策底下的
內需擴張。
＊ＰＰＩ促原材料購進價格拉動出廠價升＊
至於（四）製造業的生產經營活動預期指數，於２０１７年３月份即使環比大幅回落１﹒７
個百分點，但仍然處於５８﹒３的較快擴張軌道，和較２０１６年３月份５４﹒８同比增加
３﹒５個百點。此顯製造業在外需存困不輕情況底下仍對前景保持樂觀預見。
尤其是（五）成本的壓力有所緩和，其中（１）主要原材料購進價格分類指數於２０１７年
３月份達５０﹒３和較對上一個月低４﹒９個百點，相對於２月份月環比回落０﹒３個百分點的
幅度更大。正正因為原材料購進價格有快速的增長，故（２）出廠價格分類指數於２０１７年３
月份所達的５３﹒２和較對上一個月低２﹒１個百分點。
相信製造業的原材料及出廠價格仍會繼續處於上行軌道，理由為全國工業生產者出廠價格
ＰＰＩ於２０１７年３月份形成六連升和確認向形態格局的同時，升幅更月甚１月，所受工業生
產者購進價格急劇回升所拉動的力度只有更緊張所致。但供給側能夠更加確切拉動消費、購物為
主的內需不斷擴張，則通貨價格相應向上，又是很自然和可以接受之事。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）
指數 月環比（個分點）
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３月╱２０１７ ５１﹒８ ＋０﹒２
２月╱２０１７ ５１﹒６ ＋０﹒４
１月╱２０１７ ５１ ３ －０﹒１
１２月╱２０１６ ５１﹒４ －０﹒２
１１月╱２０１６ ５１﹒７ ＋０﹒５
１０月╱２０１６ ５１﹒２ ＋０﹒８
９月╱２０１６ ５０﹒４ 持平
８月╱２０１６ ５０﹒４ ＋０﹒５
７月╱２０１６ ４９﹒９ －０﹒１
６月╱２０１６ ５０﹒０ －０﹒１
５月╱２０１６ ５０﹒１ 持平
４月╱２０１６ ５０﹒１ －０﹒１
３月╱２０１６ ５０﹒２ ＋１﹒６
１２月╱２０１５ ４９﹒７ ＋０﹒１
１２月╱２０１４ ５０﹒１ －０﹒２
１２月╱２０１３ ５１﹒０ －０﹒４
１２月╱２０１２ ５０﹒６ 持平
１２月╱２０１１ ５０﹒３ ＋１﹒３
１２月╱２０１０ ５３﹒９ －１﹒３
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表二：ＰＭＩ分類指數（月環比．百分點）
分類 ３月╱１７ ２月╱１７ １月╱１７ １２月╱１６ １１月 １０月
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新訂單 ５３﹒３ ５３﹒０ ５２﹒８ ５３﹒２ ５３﹒２ ５２﹒８
＋０﹒３ ＋０﹒２ －０﹒４ 持平 ＋０﹒４ ＋１﹒９
生產 ５４﹒２ ５３﹒７ ５３﹒１ ５３﹒３ ５３﹒９ ５３﹒３
＋０﹒５ ＋０﹒６ －０﹒２ －０﹒６ ＋０﹒６ ＋０﹒５
進口 ５０﹒５＊ ５１﹒２＊ ５０﹒７＊ ５０﹒３＊ ５０﹒６＊ ４９﹒９＊
－０﹒７ ＋０﹒５ ＋０﹒４ －０﹒３ ＋０﹒７ －０﹒５
出口新單 ５１＊ ５０﹒８＊ ５０﹒３＊ ５０﹒１＊ ５０﹒３＊ ４９﹒２＊
＋０﹒２ ＋０﹒５ ＋０﹒２ －０﹒２ ＋１﹒１ －０﹒９
在手訂單 ４６﹒１ ４６﹒０ ４６﹒３ ４６﹒２ ４６﹒７ ４５﹒８
＋０﹒１ －０﹒３ ＋０﹒１ －０﹒５ ＋０﹒９ ＋０﹒３
材料庫存 ４８﹒３ ４８﹒６ ４８ ４８ ４８﹒４ ４８﹒１
－０﹒３ ＋０﹒６ 持平 －０﹒４ ＋０﹒３ ＋０﹒７
從業員 ４９﹒７ ４９﹒２ ４８﹒９ ４９﹒２ ４８﹒８ ４８﹒６
＋０﹒５ ＋０﹒３ －０﹒３ ＋０﹒４ ＋０﹒２ ＋０﹒２
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表二（續）：ＰＭＩ分類指數（月環比．百分點）
分類 ９月╱１６ ８月╱１６ ７月╱１６ ６月╱１６ ５月╱１６ ３月╱１６
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新訂單 ５０﹒９ ５１﹒３ ５０﹒４ ５０﹒５ ５０﹒７ ５１﹒４
－０﹒４ ＋０﹒９ －０﹒１ －０﹒２ －０﹒３ ２﹒８
生產 ５２﹒８ ５２﹒６ ５２﹒１ ５２﹒５ ５２﹒３ ５２﹒３
＋０﹒２ ＋０﹒５ －０﹒４ ＋０﹒２ ＋０﹒１ ２﹒１
進口 ５０﹒４＊ ４９﹒５＊ ４９﹒３＊ ４９﹒１＊ ４９﹒６＊ ５０﹒１＊
＋０﹒９ ＋０﹒２ ＋０﹒２ －０﹒５ ＋０﹒１ ４﹒３
出口新單 ５０﹒１＊ ４９﹒７＊ ４９﹒０＊ ４９﹒６＊ ５０﹒０＊ ５０﹒２＊
＋０﹒４ ＋０﹒７ －０﹒６ －０﹒４ －０﹒１ ２﹒８
在手訂單 ４５﹒２ ４５﹒０ ４５﹒５ ４５﹒０ ４５﹒１ ４５﹒７
＋０﹒２ －０﹒５ ＋０﹒５ －０﹒４ ＋０﹒３ １﹒８
材料庫存 ４７﹒４ ４７﹒６ ４７﹒３ ４７﹒０ ４７﹒６ ４８﹒２
－０﹒２ ＋０﹒３ ＋０﹒３ －０﹒６ ＋０﹒２ ０﹒２
從業人員 ４８﹒６ ４８﹒４ ４７﹒９ ４７﹒９ ４８﹒２ ４８﹒１
＋０﹒２ ＋０﹒５ －０﹒３ －０﹒３ ＋０﹒４ ０﹒５
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＊為經季節調整之數
資料來源：中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＰ）及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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