基金觀點：
聯儲局談退市 指美股偏高
■聯儲局大樓
美聯儲於周三晚發佈3月份會議紀錄，當中有大部份委員認為今年稍後時間可能有需要調整現行「債券投資續期」的政策（當前央行會把量寬時期購入的債券在到期時續期，以維持資產負債表的規模），並稱國庫券及按揭抵押證券均在考慮之列。央行表示會在未來
的議息會議中繼續討論有關政策調整。上述消息一度推升美債孳息，惟收市前卻再度回落。
稍早前，ADP公佈私人職位增長錄得逾兩年新高，一度推高美匯、美息及美股，道指盤中曾升近200點，但同樣地在收市前及央行會議紀錄公佈後卻大幅回落，周三晚道指因而錄得近14個月以來最大單日轉向幅度。
導致上述盤中轉變的原因在於，央行會議紀錄同時提及對美股估值的關注：有少數委員指出，近期股市上升是由於對企業減稅的憧憬以及投資者風險胃納有所增強，並不是由經濟增長的預期上升所致；有一些委員更認為，相對於不同的定價指標，當前美股股價屬頗高水平。
有不少委員們相信，一方面股市上升會導致金融狀況變得寬鬆，因而會提高消費開支及經濟增長的上調空間，但另方面若金融市場出現大型的向下修正，卻會導致央行的經濟預測面臨較大的下調風險。有一些委員建議，若經濟出現突發的下行震盪需要到央行調降目標利率，聯儲局該考慮重新啟動「債券投資續期」的政策（因此，央行實際上在尚未停止該政策之前已在討論重啟該政策）。
聯儲局用了不少的篇幅來談論加息、退市及股市風險，再一次否定了傳統經濟師所相信的央行政策指標只在於通脹及就業這兩項之上。筆者卻認為，當前央行最關注的政策指標是美股。若要把上述的央行用詞簡單地再說一次，那麼大概的意思是指：若美股持續上升，央行將會持續加息並準備停止債券續期政策；若美股出現突發的大型震盪，央行將會停止加息、甚至減息，並重新啟動債券續期的政策。
潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管
潘國光
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