財智語陸：
美圖另一角度解讀
■以美圖目前的發展方向，中長線仍是可以看好。 資料圖片
日前已提過，市場避險意識略為提高，港股亦進入整固期。個股卻各自各精彩，而近來最矚目的應是美圖公司（1357）。美圖公佈業績後股價一直插水，主因是它錄得龐大的虧損，不過對此業績，我卻有另一角度的解讀。
美圖去年全年虧損高達62.6億元（人民幣．下同），但這是來自會計制度上56.06億元可轉換可贖回優先股的公允價值之減值，扣除此項目，美圖實際虧損約5.4億元。事實上，扣除此一次性的減值，美圖不論是毛利率、收入、上客量都有明顯的增長，儘管美圖去年營運成本上升逾倍至13.4億元，但如跟其他科網公司燒錢的程度相比，仍屬相對偏低的水平。
上市集資後，公司仍保留逾50多億元的現金，假設這幾年是繼續播種期，仍是有能力去支持。集團計劃於年內推出T系列自拍智能手機，可望繼續成為集團收益的火車頭。再者，集團目前提供一系列美化圖片及圖像軟硬件，當中包括「美圖秀秀」、「美頻相機」、「美拍」、「美圖貼貼」、「美拍大師」等應用程式，而透過此等軟件令用戶增長至4.5億戶，遠高於微博、Twitter等，加上海外用戶亦高速增長至8,600萬戶，以微訊今日將用戶變錢作參考，相信美圖日後要從用戶群帶來可觀的盈利並非難事。
無可否認，美圖股價之波動影響投資者的觀感，但這也源自貨源歸邊的結果，隨著未來禁售期過去，股票流通量上升，股價波動亦預期會減少。另外，撇除股價短線的波動，以美圖目前的發展方向，我認為中長線仍是可以看好。
陳永陸
獨立股評人
本欄逢周一、三、五刊出
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