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2017年5月2日 星期二

談財經 - 胡孟青 2017年5月2日

談財經 - 胡孟青 2017年5月2日


金融去槓桿有餘未盡


金融去槓桿有餘未盡


圖為銀監會主席郭樹清。(資料圖片)
最近召開的一次中共中央政治局會議,討論當前經濟形勢及部署,為上半年餘下時間做好工作部署。會議上提出或強調了3個「確保」;包括確保經濟平穩健康發展、確保供給側結構改革得到深化、並且要確保金融體系不會發生系統風險。



3個簡單的強調,經濟增長固然要提及,但取而代之的是,已由過往的平穩較快、改為平穩健康。以往,較快增長的實現背後,帶出的是較大槓桿,問題亦愈來愈快暴露出來,而由政治局再次點明,不發生金融系統風險,顯而易見,近日有關去槓桿接近尾聲之說,並不成立。

內地嚴打金融槓桿,盡快降低風險,從目前來看,過程部署有序。由最初多次停止市場操作、減少注入流動性、到收短放長、繼而多次上調逆回購及其他中國人民銀行市場操作利率,為的是收緊銀行及金融體系資產負債表而來,先減低流動性過分氾濫,防止再有更多新資金製造了高槓桿及資金錯配。

繼而,就是宏觀審核考量,要金融機構用更嚴格標準,計算風險資產及資本水平等等,為的是要它們小心行事。

到最後,就劍指理財產品、影子銀行,這個為數最少數十萬億元人民幣計的問題,以往大部分都有所避忌去觸碰。

多年來,一眾銀行都有將本身的自營投資及理財產品,交予第三方管理,去賺取最少4至5厘回報。這類泛指的委外業務,往往變相是為很多機構,尤其證券商、基金或其他資產管理公司,提供了投資本金,用作包括直接投入股市、或經內地逆回購市場再槓桿。委外業務規模大概有五萬、六萬億元人民幣,但一經第三方機構以槓桿再以放大的話,金額是相當之多。

原本,市場一帆風順,各方相安無事,有錢繼續搵,但監管機構形同頒下最後通牒,要銀行如實匯報,由本金以至資金終極去向都一網打盡。於是乎,為應付及交數,銀行為首率先贖回部分委外資產,之後影響就是層疊層,一時間整個市場都面對贖回潮。

老實,人人說資金緊、監管又嚴、而且不斷有各類資產有贖回,內地股市表現其實已是遠比預期為好了。整場行動,上任未幾的銀監會主席郭樹清,既被形容為郭旋風、郭風暴,新官上任何止三把火,但中央頂層號令,其實由任何一位當監管負責人都要執行,問題在於郭氏地位夠、評價高,手起刀落得會更快、狠、準,郭樹清寶劍出鞘,肯定會有一番作為。

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