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2017年5月2日 星期二

細奀時代 - 阿飛 2017年5月2日

細奀時代 - 阿飛 2017年5月2日


細奀時代:賬面財富有形無實


■股市強者越強依然是大勢所趨,識時務的話要繼續順勢而行。 資料圖片



2017年到目前為止,無論美股、港股以至是A股,大主題都是炒股唔炒市,新經濟龍頭節節上升,A股欠缺這類股份,就由被視為盈利確定性最高的釀酒股領導群雄。

股市超級兩極化發展,固然是反映實體經濟

的狀況,少數巨無霸企業壟斷一切,同時亦是主動型基金對指數基金作出反擊所致。這幾個月一般傳統的長倉基金,由於不像對沖基金般坐唔定,憑藉選股去跑贏大市十分容易,秘訣不外乎跟紅頂白四隻字。

一方面人同此心,志同道合追買強勢股的基金經理越來越多,另一方面即使一般小市民聽足書本及傳媒教誨,乖乖買指數基金,強勢股在指數中的比重,也會跟隨市值上升而增加,一樣更加受惠於這方面的資金流入,令追貨者收到借力打力的效果。

強者越強依然是大勢所趨,識時務的話要繼續順勢而行。可是這種狀況持續下去,卻會衍生出賬面十分富貴,卻又沒有太多現金流的畸形現象,和揸住香港豪宅以市值計是億萬富翁,收租就少於兩厘的情況一樣。

試想想,假設昨日揸住一疊股票值一億,今日同一疊股票已經叫做值億一,表面上多了一千萬,可是不會沽因為不敢沽,派息又聊勝於無的話,除了心理上多了錢之外,生活質素實質上無改變。

保本增值兩種做法
不算是完全自欺欺人,但在這個大家著眼遙遠將來的前景,資產膨脹的年代,賬面富貴,自我感覺良好會是一個需要警惕的現象。股票投資組合只是保本增值的工具,而不應該本末倒置作為最終目標。要避免純粹帳面富貴,有兩種做法,第一是在組合中持有一堆高息股來作平衡,科網股接近零息,就加入一定比例有四五厘的高息股,拉勻之後有兩厘就比較合理。第二是索性不買高息股,但就硬性在那些零息強勢股每次上升一段之後酌量減持套現。

這個持續低息引發的資產膨脹期,明顯扭曲了投資概念,大眾著眼於資產表面價格,卻無視內裏帶來的現金流。認為持有現金蝕章,死攬資產,縱使每年現金回報少得可憐,也一世不敢沽,投資於是就變相是為下一代而投,間接縱容靠父幹的風氣。賬面財富可能是有形無實,萬一有朝一日,大家夢醒,重新著眼在現金流的話,屆時有一大堆人會很痛苦。

阿飛
本欄逢周二刊出

阿飛
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