縮表一半
2017/05/02 08:42:47
網誌分類: 經濟
美國國會於上週達成協議，通過了為期五個月的臨時撥款，作為政府的營運開支，舒緩了市場對政府部門可能關門的憂慮。
週一美股杜指走勢反覆，最後半個小時下滑48點，由升轉跌，不過跌幅輕微，收跌27點，收報，標普則微升0.2%，收報2388
點；納指繼續創新高，收升0.7%至6092點。
未有因此而顯著造好，一方面可能係股市踏入傳統淡季，而傳統上有Sell in May(5月沽貨)的講法。另一方面係特朗普表示，正在研究將大型商業及投資銀行分拆的行能。
市場相信特朗普是指《1933年銀行法》，這條法案在1999年被完全廢除，令美國金融機構可作為商業銀行，同時涉足投資和保險生意，亦令投行做埋銀行。特朗普的說話，即時令到杜指回落42點，估計係市場忽然多了不確定因素所致。
特朗普的言論出街後，包括美銀、花旗及摩根大通都表現得比較波動，但都有正面反應，美銀一度升1.7%；花旗升過1.5%，摩根大通亦升0.6%。標普銀行股票基金（ETF）收市升0.7%，最高升過1.2%，金融股係科技股以外，表現最好的板塊，升超過0.5%。
投資者覺得拆細大銀行係雙贏局面，首先係給予較細規模的金融機構提供了商機；另外，華爾街金融機構的生產總和會因為分拆銀行而增多。正如Rafferty Capital Markets的證券分析部門副總裁Dick Bove就話，比起合併在一起，拆成較細的部份，更能吸引投資者。
聯儲局今個禮拜二、三開會。據利率期貨交易數字顯示，聯儲局今個月加息的可能很細，機會只有4.8%，但6月加息機會較大。正如此前提過，在美國經濟只有適度增長的時候加息，可能會對正在改善的經濟造成不可預計的衝擊。事實上，美國以至中國昨日公佈的4月採購經理指數都唔係咁靚仔，美國ISM製造業指由上月的57.2下跌至54.8，差過市場預期。3月消費者支出亦因為工薪加幅比預期少而沒有增長。而中國4月份製造業PMI為51.2，比上月回落0.6個百分點；非製造業商務活動指數為54.0%，比上月回落1.1個百分點，同比則高出0.5個百分點。
另外前聯儲局主席伯南克的言論值得關注。他接受CNBC專訪時表示，美國即使成功減稅，經濟也很難達到特朗普政府承諾的3%增速；而聯儲局縮表(即沽出手持債券收緊銀根)幅度或高達現有持貨的一半，但不會回到金融危機前水平。
伯南克認為全球經濟形勢和美國就業人口老化結構的改變，即使實現特朗普的稅改方案，會在提振短期消費支出能力的同時擴大赤字，因此不會創造生產力奇跡。但長期來看，要想突破GDP現有的2%增速區間抵達3%的目標並不現實。
針對美聯儲加息和縮表的路徑問題，伯南克認為應秉承循序漸進又清晰透明的步伐，減少對市場的過多幹擾。
伯南克認為，聯儲局最多可以將現有的4.5萬億美元資產負債表縮減一半，即減少至2.3到2.8萬億美元。而且出於為銀行間提供充足短期流動性的現實考量，聯儲局資產負債表不應再低於1萬億美元，即重回金融危機前的持債水平。伯南克建議美聯儲應在短期基準利率提升至相對高位時再談縮表，最好在縮表之前就設計好最終的持債規模到底是多少。
美國開始接連加息，但美元在今年1月站上14年新高之後，美元指數在今年內已整體回落了3%，美息也見高回吐。但要小心如果聯儲局縮表的路線圖曝光後，美國開始第二個大收水浪潮，美息會向上，美元也會再上。
陸羽仁
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