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2017年5月2日 星期二

陸羽仁 BLOG 2017年5月2日

陸羽仁 BLOG 2017年5月2日

縮表一半
2017/05/02 08:42:47
網誌分類: 經濟
美國國會於上週達成協議,通過了為期五個月的臨時撥款,作為政府的營運開支,舒緩了市場對政府部門可能關門的憂慮。

週一美股杜指走勢反覆,最後半個小時下滑48點,由升轉跌,不過跌幅輕微,收跌27點,收報,標普則微升0.2%,收報2388

點;納指繼續創新高,收升0.7%至6092點。

未有因此而顯著造好,一方面可能係股市踏入傳統淡季,而傳統上有Sell in May(5月沽貨)的講法。另一方面係特朗普表示,正在研究將大型商業及投資銀行分拆的行能。

市場相信特朗普是指《1933年銀行法》,這條法案在1999年被完全廢除,令美國金融機構可作為商業銀行,同時涉足投資和保險生意,亦令投行做埋銀行。特朗普的說話,即時令到杜指回落42點,估計係市場忽然多了不確定因素所致。

特朗普的言論出街後,包括美銀、花旗及摩根大通都表現得比較波動,但都有正面反應,美銀一度升1.7%;花旗升過1.5%,摩根大通亦升0.6%。標普銀行股票基金(ETF)收市升0.7%,最高升過1.2%,金融股係科技股以外,表現最好的板塊,升超過0.5%。

投資者覺得拆細大銀行係雙贏局面,首先係給予較細規模的金融機構提供了商機;另外,華爾街金融機構的生產總和會因為分拆銀行而增多。正如Rafferty Capital Markets的證券分析部門副總裁Dick Bove就話,比起合併在一起,拆成較細的部份,更能吸引投資者。

聯儲局今個禮拜二、三開會。據利率期貨交易數字顯示,聯儲局今個月加息的可能很細,機會只有4.8%,但6月加息機會較大。正如此前提過,在美國經濟只有適度增長的時候加息,可能會對正在改善的經濟造成不可預計的衝擊。事實上,美國以至中國昨日公佈的4月採購經理指數都唔係咁靚仔,美國ISM製造業指由上月的57.2下跌至54.8,差過市場預期。3月消費者支出亦因為工薪加幅比預期少而沒有增長。而中國4月份製造業PMI為51.2,比上月回落0.6個百分點;非製造業商務活動指數為54.0%,比上月回落1.1個百分點,同比則高出0.5個百分點。

另外前聯儲局主席伯南克的言論值得關注。他接受CNBC專訪時表示,美國即使成功減稅,經濟也很難達到特朗普政府承諾的3%增速;而聯儲局縮表(即沽出手持債券收緊銀根)幅度或高達現有持貨的一半,但不會回到金融危機前水平。

伯南克認為全球經濟形勢和美國就業人口老化結構的改變,即使實現特朗普的稅改方案,會在提振短期消費支出能力的同時擴大赤字,因此不會創造生產力奇跡。但長期來看,要想突破GDP現有的2%增速區間抵達3%的目標並不現實。

針對美聯儲加息和縮表的路徑問題,伯南克認為應秉承循序漸進又清晰透明的步伐,減少對市場的過多幹擾。

伯南克認為,聯儲局最多可以將現有的4.5萬億美元資產負債表縮減一半,即減少至2.3到2.8萬億美元。而且出於為銀行間提供充足短期流動性的現實考量,聯儲局資產負債表不應再低於1萬億美元,即重回金融危機前的持債水平。伯南克建議美聯儲應在短期基準利率提升至相對高位時再談縮表,最好在縮表之前就設計好最終的持債規模到底是多少。

美國開始接連加息,但美元在今年1月站上14年新高之後,美元指數在今年內已整體回落了3%,美息也見高回吐。但要小心如果聯儲局縮表的路線圖曝光後,美國開始第二個大收水浪潮,美息會向上,美元也會再上。

陸羽仁
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